财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为(wèi)两份会(huì)议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中促(cù)进金(jīn)融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批(pī)的(de)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个(gè)交易日(rì)涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银(yín)行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易(yì)热(rè)度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、学生党如何自W，如何自我安抚估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展昌(c学生党如何自W，如何自我安抚hāng)也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易(yì)被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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