“一带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑是(shì)2023年出口最大(dà)的看点(diǎn)。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速(sù)也不赖，与韩国、越南(nán)等邻国形成鲜明对比；拉(lā)动方(fāng)面，“一(yī)带(dài)一路”国家(jiā)成为主角(jiǎo)，欧美发达经济(jì)体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国家(jiā)在(zài)中国出口的份额约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年(nián)“一带一路”出口增速保持在6％以(yǐ)上，那么在增量上就(jiù)可(kě)能对冲美欧日出口的下(xià)滑，使得(dé)全年2023年全(quán)年的出口增速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当前(qián)观察的中国(guó)的出口“不(bù)看(kàn)港口(kǒu)，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南出口通胀作为传统观察(chá)中(zhōng)国出口增速的重要指(zhǐ)标，但(dàn)随着中国出口结(jié)构向“一带一路”国(guó)家(jiā)转移，其对中(zhōng)国出(chū)口的(de)指示作用逐渐下降。一方(fāng)面，由于多(duō)数(shù)“一(yī)带(dài)一路”国家(jiā)偏向内(nèi)陆，汽车(chē)、火车(chē)等陆路运(yùn)输占(zhàn)比和增速快(kuài)速(sù)上升(shēng)，导致港(gǎng)口数据与实际(jì)出口增速持续偏离，另一方面，以往韩(hán)国、越南出口增速与(yǔ)中(zhōng)国(guó)出口基(jī)本(běn)保持统一趋势，但由于产品结构差异(yì)，2023年以(yǐ)来两者(zhě)产生(shēng)较大背离。出口(kǒu)结构性变化背景下(xià)，传统观察(chá)框(kuāng)架(jià)适用性(xìng)减弱，信息的噪音(yīn)和预期的波(bō)动可能加大(dà)。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝图(tú)的(de)突破口仍在于“一带(dài)一路”国家(jiā)。除(chú)低基数影响之外，4月对俄出口的高增反(fǎn)映“一带一路(lù)”贸易持续(xù)活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄(é)+东盟升(shēng)、欧美(měi)降”的趋势加(jiā)速，日韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月(yuè)出口(kǒu)结构继续(xù)延续“扬长避(bì)短”的属性。中国(guó)4月汽车及机电出口金额维持强(qiáng)势(shì)，增(zēng)速较3月进(jìn)一步加快部分源于去年低基数原因，不过对同比(bǐ)的拉动仍明显(xiǎn)好于韩国，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)出口跌幅则相较韩国更(gèng)加(jiā)“温和”。从(cóng)散(sàn)点图看，量(liàng)价齐升的汽车(chē)出口反映海外车市较高(gāo)景气度与产业链韧性仍可(kě)在一段时间内支撑出口(kǒu)，而受(shòu)全球半导体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出(chū)口量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口(kǒu)最大的变数(shù)：“一带一路(lù)”的空间有(yǒu)多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济(jì)衰退的拖累，而聚光灯(dēng)之外“一带一路”却(què)在(zài)稳定(dìng)外贸上发挥了越来越重要的作用，那么如(rú)何去评估这一空间(jiān)有多大？

　　一带一路(lù)出口背(bèi)后存量博弈。在全球经济和贸易(yì)放缓的背景下(xià)，我国(guó)出口的韧性可能主要(yào)来自于存量的竞争——我们(men)认为很(hěn)有可能(néng)是抢(qiǎng)占(zhàn)欧美(měi)日韩在这些国家的进(jìn)口(kǒu)份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我们选取“一带(dài)一路(lù)”沿(yán)线(xiàn)65国中，中国出(chū)口规模(mó)最(zuì)大(dà)的10个国家（约占中国(guó)对(duì)“一带一(yī)路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国(guó)）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中(zhōng)性、乐观三(sān)种(zhǒng)情形下的(de)进口增速情况，同时(shí)参(cān)考2018至2022年欧美(měi)日韩的(de)年均下跌份额，假(jiǎ)设(shè)2023年10国对(duì)美(měi)欧日韩减少(shǎo)的进口份额(é)中约(yuē)60％被中(zhōng)国取(qǔ)代。

　　结果显(xiǎn)示，中(zhōng)性(xìng)条件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国(guó)出(chū)口增速约0.97％，此外根(gēn)据占(zhàn)比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估(gū)算“一带一路(lù)”沿线65国拉动我(wǒ)国出口增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景下，1个百分点(diǎn)并不(bù)少，我(wǒ)国全年出口增速可能略(lüè)高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思路为在中国加(jiā)入世界贸易(yì)组织后(hòu)、历(lì)次全球经济陷入衰退或(huò)是经(jīng)济(jì)增速大幅下(xià)行（downturn）的(de)时间(jiān)段中(zhōng)，选出具有参(cān)考(kǎo)意义的三年，分(fēn)别作为中(zhōng)性、乐观(guān)和(hé)悲观情(qíng)景作(zuò)为参考。我(wǒ)们对于2023年(nián)的(de)基准假设(shè)为美欧有(yǒu)可(kě)能在下半(bàn)年陷入温和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金融危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球经(jīng)济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全(quán)球经济温和放缓）分(fēn)别作(zuò)为悲(bēi)观、中(zhōng)性(xìng)和乐观情景。根据(jù)预测(cè)，中性假设下，2023年欧(ōu)美日(rì)韩拖累我(wǒ)国(guó)出口(kǒu)增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其余国家（在我国出(chū)口中约占26％）出口增(zēng)速预(yù)测按照IMF对(duì)2023年世(shì)界(jiè)商品贸易数量(liàng)增速预测即1.5％计(jì)算，并考(kǎo)虑价(jià)格因素(sù)，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家拉动(dòng)我国(guó)出口增速约0.64个百分(fēn)点。因此，中性(xìng)假设下(xià)2023年我(wǒ)国出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的(de)风险，主(zhǔ)要来(lái)自于两个方面：数据口径差异和(hé)欧(ōu)美(měi)经济体的“韧性”。数据方面，各国自中国(guó)进口的数据和中(zhōng)国向各国出口(kǒu)的数据存在差异(yì)（无论(lùn)是(戊戌年是哪一年shì)绝对量还(hái)是增(zēng)速(sù)），有时(shí)这一差异还较大，一般而(ér)言中国出口端的(de)增(zēng)速(sù)会更高，这意味着(zhe)我们(men)基于“一带一路”国(guó)家进口(kǒu)数据的测(cè)算(suàn)是(shì)低估的；外需方面，欧(ōu)美经济陷入衰退的时(shí)点(diǎn)存在(zài)较大的不确定性，可能在今年下(xià)半年(nián)、也可能在明年，若后者出现，那么(me)2023年发达(dá)经(jīng)济体对于(yú)中国(guó)出(chū)口的拖累可能没(m戊戌年是哪一年éi)有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴经济体经济(jì)增长不及预期，对外需拉动不(bù)足。疫(yì)情二次冲击(jī)风险对出口造成拖累。欧美经济(jì)韧性超预期，对(duì)于(yú)中国出口的拖累(lèi)不足。

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