金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(s敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗ān)大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗dù)销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解(jiě)释(shì)称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式(shì)开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金(jīn)六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向东实(shí)际控制(zhì)的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的(de)分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供(gōng)需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致未来升(shēng)级(jí)空间(jiān)基(jī)数(shù)变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白酒节(jié)前和(hé)节后的(de)终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高(gāo)端相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待(dài)。

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