来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。今年以来，经济增长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢复(fù)性(xìng)好(hǎo)转，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)。所以，稳增长(zhǎng)基调(diào)延续，短期政(zhèng)策不太可能(néng)转向收紧，但(dàn)是面对高(gāo)质量发(fā)展要求，也(yě)没增量刺激(jī)政策。未来(lái)扩大需求主要依靠自发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定(dìng)投资。此外(wài)，产业政策方面强(qiáng)调“实体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防风险仍(réng)然是重点任务(wù)。整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修(xiū)复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策(cè)不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议首先强调(diào)了今(jīn)年(nián)的成(chéng)绩，即“经济(jì)增(zēng)长好于(yú太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗)预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一季度公布的数据(jù)看，确实好于去年四(sì)季度(dù)时的(de)预期。但随(suí)后会议(yì)也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”。这也使得经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明(míng)显改(gǎi)善，但距离疫(yì)情之(zhī)前2019年(nián)的6％附近(jìn)的增速，还有较(jiào)大的(de)差距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是一(yī)季(jì)度降准后，就(jiù)业(yè)压力(lì)仍然(rán)存在，我们认为政策(cè)短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大(dà)需求”是当(dāng)前经济持(chí)续回升向好的关(guān)键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺(cì)激

　　面对(duì)高质(zhì)量的发展(zhǎn)要求，会(huì)议强调经济要(yào)实(shí)现“质的有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这(zhè)一点和(hé)去(qù)年经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行(xíng)持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持(chí)续改善(shàn)”、“风险隐患(huàn)持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要(yào)求“把发(fā)挥政策(cè)效力和激发经营主体(tǐ)活(huó)力(lì)结(jié)合起来”。我们的理解是，下一阶段更(gèng)多通(tōng)过激发市场化的力量(liàng)去推动经济修复(fù)，通(tōng)过改革开(kāi)放(fàng)的方式激发高质量的增长。所(suǒ)以(yǐ)会议指出，要坚持(chí)“两个毫不(bù)动摇”，破除(chú)影响各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同发(fā)展的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都要(yào)依法合(hé)规经营。要下决心从根本上解(jiě)决企业账款拖(tuō)欠(qiàn)问(wèn)题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提振(zhèn)信心和(hé)预期、激(jī)发活力为主要(yào)手(shǒu)段，让经济自发(fā)的(de)内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自(zì)发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提(tí)出，积极(jí)的财政政策(cè)要“加力(lì)提效”，稳健的货(huò)币(bì)政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月(yuè)会(huì)议的(de)表(biǎo)述。对(duì)于政策的要求，本次会议(yì)强(qiáng)调“形成(chéng)扩(kuò)大需求的(de)合力”，而(ér)去年(nián)12月会议的相关表述(shù)是“加强各类政(zhèng)策(cè)协(xié)调配合”，这说(shuō)明扩大需(xū)求是未来的(de)政策重心。

　　一(yī)方面，自(zì)发修复消费。“要多(duō)渠道(dào)增加城(chéng)乡居民收入，改善消(xiāo)费环(huán)境(jìng)，促进文(wén)化旅游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入的(de)自然修复。另一方面，主动(dòng)稳定投资(zī)。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的(de)重点。会议提到，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要把吸引外商投资放在更加重要(yào)的位置，稳住外贸(mào)外资(zī)基本盘。要(yào)支持(chí)有条件的自贸(mào)试验区和自(zì)由贸易港对接国际高标(biāo)准经贸(mào)规则，开展改(gǎi)革开放(fàng)先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现代(dài)化产(chǎn)业体系要(yào)以“实(shí)体经济”为(wèi)支撑(chēng)。我(wǒ)们的理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这(zhè)里的实体经(jīng)济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要(yào)夯实(shí)科技自(zì)立自强根基(jī)，培育壮大(dà)新动(dòng)能”；“要(yào)巩固和(hé)扩(kuò)大(dà)新能源汽车发展优势(shì)，加快推进充(chōng)电桩、储能等设(shè)施(shī)建设和配套电网改(gǎi)造”。会议指出“要重视通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一(yī)定程度，监管措施也必然会(huì)跟上。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域，要推(tuī)动平太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗台(tái)企(qǐ)业(yè)规范健康发展，鼓励(lì)头部平台企业探索(suǒ)创(chuàng)新(xīn)。

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　　防风险也(yě)是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机(jī)构改革(gé)化(huà)险工(gōng)作”；再(zài)次强调(diào)房住不炒，“做(zuò)好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理，严控(kòng)新(xīn)增(zēng)隐性债务(wù)”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍是大(dà)势所趋(qū)，地方债(zhài)务的风险也需要化解。所以今年(nián)和去年最大的(de)不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度(dù)经济(jì)修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制。

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