财(cái)联社(shè)记者近期从(cóng)行(xíng)业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优2升是多少斤啊 2升是多少毫升惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财(cái)收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已经(jīng)到年(nián)化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负(fù)责人对(duì)财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平(píng)仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部(bù)银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下(xià)贷款利率(lǜ)要(yào)高(gāo)于理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近(jìn)期出现的(de)收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情况本(běn)质(zhì)上(shàng)反映实体经济需(xū)求(qiú)不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏(xià)对(duì)外(wài)表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平(píng)均利率同(tóng)比下降(jiàng)了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较(jiào)低的(de)水平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行(xíng)一季(jì)度金融(róng)统计数据发布(bù)会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权(quán)平均利率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注(zhù)意到，在部(bù)分资(zī)金充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行(xíng)营管(guǎn)部早(zǎo)在2月(yuè)份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地(dì)区新(xīn)发放企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分(fēn)析认为，一季度的(de)贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季度(dù)公布(bù)的贷款需(xū)求(qiú)指数(shù)飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需(xū)求有下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴现(xiàn)利率下(xià)降(jiàng)，表示银行(xíng)贷(dài)款需求较差，需要购买票(piào)据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)的是，一(yī)季(jì)度理财市(shì)场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放式固(gù)收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当(dāng)前(qián)银行新发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新(x2升是多少斤啊 2升是多少毫升īn)发(fā)理财产品中，开(kāi)放式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表(biǎo)示，当(dāng)前新(xīn)发贷款利率和(hé)理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警惕当前(qián)非对称(chēng)利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之(zhī)间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘(liú)银平对(duì)财联社记者表示(shì)，理财产品收(shōu)益率超(chāo)过银(yín)行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给部分客户钻空子的机会，从银(yín)行那(nà)里获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理(lǐ)财产品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财(cái)产品业(yè)绩比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值(zhí)是(shì)不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化(huà)转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发(fā)展实验室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表(biǎo)示(shì)，理财收(shōu)益与金融市场(chǎng)利率相对(duì)应，出(chū)现倒挂(guà)的(de)情况主要是即(jí)期的贷款利率与(yǔ)发行当期定(dìng)价的理财收益率的差(chà)异(yì)，在市场利率快速(sù)下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步(bù)的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着(zhe)当(dāng)期发行的理财(cái)产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一(yī)个角度来(lái)看，未(wèi)来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得(dé)到(dào)银(yín)行业内人士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分(fēn)行负责人(rén)对财(cái)联社表示(shì)，该(gāi)行已经(jīng)关(guān)注(zhù)到理财收益和存贷(dài)款利差的(de)情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与货(huò)币(bì)政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到(dào)理财产(chǎn)品(pǐn)底层资(zī)产大多数(shù)为债券，而债(zhài)券市场发行人大(dà)多是大型(xíng)企(qǐ)业，理(lǐ)论上其(qí)收益率比(bǐ)个(gè)贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的信用等(děng)级比(bǐ)大(dà)型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定价(jià)理(lǐ)论上要比(bǐ)理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率高(gāo)才对。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能说明个人(rén)部(bù)门当前的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品(pǐn)收益率也会回(huí)落(luò)。“市场对(duì)利率(lǜ)走(zǒu)势(shì)的预期(qī)是(shì)一致的，新发的收(shōu)益率(lǜ)未(wèi)来会下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋(qū)势(shì)也是这样。一些(xiē)存量(liàng)的产品年(nián)化收益(yì)率近期大幅(fú)上行，主要是(shì)因为底层资产是去年利率高(gāo)位时候拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范存款利(lì)率(lǜ)的(de)核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地区(qū)大型(xíng)城商行(xíng)负(fù)责人对记者表示(shì)，在贷款定价上(shàng)不(bù)去的(de)情况下，未(wèi)来存款利率持续(xù)下(xià)行应该是大趋势，否则银行净息差承受的(de)压力(lì)将是巨大的(de)。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客(kè)户的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到(dào)确认，意味着贷(dài)款利(lì)率依然有下降的可(kě)能性和空间，银(yín)行息差水平面(miàn)临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一(yī)季度(dù)显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净利(lì)息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团队(duì)最新研报(bào)认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是(shì)重要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续对(duì)于存款定(dìng)价自律管理的(de)手段(duàn)包括但不限(xiàn)于以下(xià)三(sān)个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新类(lèi)活期存款有可能(néng)将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核(hé)心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对(duì)这类产品比照(zhào)活期存(cún)款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值(zhí)过(guò)低的“假”结构(gòu)性(xìng)存款仍(réng)须规范，后续或将(jiāng)结(jié)构性存款的（保底收益(yì)+期权(quán)价值）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部(2升是多少斤啊 2升是多少毫升bù)企业活(huó)期(qī)存款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业活期存款成本率加权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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