自2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公募基(jī)金(jīn)2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们(men)近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅(fú)度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另外，在(zài)区域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去(qù)年(nián)末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质企业三(sān)年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规(guī)模(mó)基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明(míng)自己的成(chéng)功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面(miàn)分析方法(fǎ)的(de)理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一(yī)次(cì)投资，积累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动(dòng)都(dōu)会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对(duì)一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下(xià)来的(de)重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股发字有几画，发字有几画五行什么分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年(nián)四(sì)季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧(jù)了市场结(jié)构的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机(jī)构调(diào)仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该(gāi)基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一(yī)季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大(dà)提升(shēng)全(quán)社(shè)会(huì)的(de)生(shēng)产效(xiào)率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的(de)价(jià)格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整合(hé)服务。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处于长周期(qī)中很(hěn)有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在(zài)更长的(de)时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备(bèi)精确预(yù)测市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪(xù)在未来(lái)某(mǒu)个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取(qǔ)回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一(yī)季(jì)度组合(hé)仓位(wèi)和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年底持(chí)仓，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市(shì)场开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险更多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确(què)的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加平静(jìng)。我们(men)对全年股票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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