金(jīn)融界5月16日消息 国新(xīn)办今日上午举行4月份国民经济运(yùn)行情(qíng)况新闻发布会。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于预(yù)期，尤其(qí)是PPI通缩(suō)加剧，请(qǐng)问原因有哪些？国家统计(jì)局(jú)如何看(kàn)待(dài)未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局(jú)新闻发言人、国民经济综合统(tǒng)计司司长付凌晖回应称，当前价格低(dī)位运(yùn)行主要是阶段性的，当前(qián)中国经济不存在(zài)通缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月(yuè)回落(luò)了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因(yīn)素影响。

　　一(yī)是食品(pǐn)价格的回落(luò)。随着(zhe)气温(wēn)的(de)转暖，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供应增加，市(shì)场(chǎng)价格有所回落。同时，生猪(zhū)市(shì)场供应(yīng)总体是(shì)充(chōng)足的。进入4月份以后(hòu)，猪(zhū)肉消费进入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食(shí)品价格的(de)回落。4月份，食(shí)品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落(luò)2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降幅扩大。今(jīn)年以(yǐ)来，受(shòu)到世(shì)界经(jīng)济复苏乏力、全球能源价格总体上趋(qū)于回(huí)落，对国(guó)内居(jū)民消(xiāo)费汽柴油价格输出(chū)型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源(yuán)价格(gé)同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐用消(xiāo)费品降价促销。今年以来(lái)，受到(dào)汽车优(yōu)惠补(bǔ)贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车(chē)企降价促销力度加(jiā)大，带动了价格的下行(xíng)。我(wǒ)们看到，4月份燃油小汽车(chē)价格环比(bǐ)还(hái)在下降。

　　四是上年同期对(duì)比基数(shù)走高。上年同期受到疫(yì)情冲(chōng)击，猪肉价(jià)格进(jìn)入(rù)到上涨周期等因素的影响，食(shí)品价格涨幅扩大(dà)。同时，由于国际地(dì)缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这(zhè)些因(yīn)素共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，去(qù)年4月(yuè)份(fèn)CPI同(tóng)比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月(yuè)份(fèn)扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中(zhōng)食(shí)品和能源由于受(shòu)到短期因(yīn)素影(yǐng)响，往往(wǎng)波动会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持基(jī)本(běn)稳定。从核心CPI目(mù)前的(de)情况来看，目(mù)前(qián)0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比还是偏低(dī)的，很重(zhòng)要(yào)的(de)原因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去(qù)相比(bǐ)偏(piān)低。

　　他(tā)表示，随(suí)着经济社会恢(huī)复(fù)常态化(huà)运行，服务需求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等(děng)价格涨(zhǎng)幅回(huí)升，带动服务价格涨幅(fú)有(yǒu)所扩大。4月份，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务消费需(xū)求(qiú)带动增强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况来(lái)看，今年以(yǐ)来(lái)受到国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同(tóng)比降幅连续(xù)扩大(dà)，4月份同比抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思下降3.6％，主要影响因素有以下(xià)几个：

　　一是(shì)国际输入性因素影响。我国部分大宗商品价格与国际市场联系比较紧密，今年以来受到(dào)世界经(jīng)济恢(huī)复乏力影响(xiǎng)，国(guó)际(jì)大宗商品价格走低、国内石油、有(yǒu)色价格出现下降(jiàng)，4月份石油和天然气开采业(yè)价格下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需求不足。经济(jì)恢复常态化运行以后，部分行业产能供给充(chōng)裕，但市场需(xū)求(qiú)相对不(bù)足，价格有所下降。比(bǐ)如煤炭产能继(jì)续(xù)释放(fàng)，进口(kǒu)持续增加，而(ér)电煤需求(qiú)季(jì)节性减少，市(shì)场(chǎng)进入淡季(jì)，价(jià)格降幅(fú)有(yǒu)所扩大，4月份(fèn)煤炭开(kāi)采和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我(wǒ)国(guó)钢材产能(néng)比较充足，而市场需求(qiú)还在恢复中，价格出现下降，4月(yuè)份黑(hēi)色金属冶炼和压延加(jiā)工业价(jià)格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下(xià)拉影响扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际输入性影响还(hái)会持续，国内市场需(xū)求(qiú)仍在恢复(fù)中，部分工业品(pǐn)价格短期下行(xíng)情况还会延续。但是(shì)随着国内(nèi)经(jīng)济恢(huī)复，市(shì)场需(xū)求回暖(nuǎn)，总(zǒng)的判断，下半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济没有出现通缩(suō)

　　值得注意的是，昨天(tiān)央行发布的一季度货币政策(cè)报告也提及通缩(suō)。报告(gào)提到，我(wǒ)国通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平处于(yú)温和(hé)区间。过去(qù)一(yī)年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以来(lái)物价涨幅(fú)阶段性回落，主要与(yǔ)供需恢复时间(jiān)差和基数效应有(yǒu)关。我国经济运行开局良好(hǎo)，同(tóng)时(shí)通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值(zhí)区(qū)间(jiān)。

　　总(zǒng)的看(kàn)，若经(jīng)济保持正常增长态(tài)势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以下因素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳经济一(yī)揽子政策有力支(zhī)持下，国内生产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保持在(zài)较(jiào)高(gāo)景气(qì)区间；农副(fù)产品生产稳定、物(wù)流渠道畅通，也保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体(tǐ)经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通(tōng)、消费等环节本身(shēn)有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未(wèi)消(xiāo)退(tuì)，居民超(chāo)额(é)储蓄向消(xiāo)费的(de)转化(huà)受收入分配分(fēn)化、收入预期不(bù)稳等(děng)制约，特别是汽(qì)车、家装等大宗消费需求偏弱。近(jìn)期居(jū)民(mín)出现提前(qián)还贷(dài)现(xiàn)象，也(yě)一定程(chéng)度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国(guó)际(jì)油价一度逼近140美(měi)元大关，今(jīn)年以来(lái)已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和(hé)居住水电(diàn)燃料的同比增速(sù)走低；疫情扰动使(shǐ)得去(qù)年(nián)3月鲜菜价格反季(jì)节上涨，对(duì)今年也存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济(jì)数(shù)据同样(yàng)存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲(chōng)击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来(lái)几个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位，主要受(shòu)去年同(tóng)期(qī)CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数影响。但要(yào)看到，随着基数降低，特(tè)别是政策效(xiào)应将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内生(shēng)动力也在(zài)增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合(hé)，预计(jì)下(xià抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思)半年(nián)CPI中枢可能温和抬升，年末可能(néng)回升(shēng)至近年均值(zhí)水(shuǐ)平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要指价(jià)格持(chí)续(xù)负(fù)增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我国(guó)物价(jià)仍(réng)在(zài)温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济(jì)运行持续(xù)好转(zhuǎn)，不符(fú)合通缩的(de)特征。

　　中长期(qī)看，我国经济总供求(qiú)基本平(píng)衡(héng)，货币条件(jiàn)合理适度，居(jū)民(mín)预期稳(wěn)定，不存(cún)在长期(qī)通缩(suō)或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论(lùn)，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大(dà)可不(bù)必

　　物价是经济短周(zhōu)期波动的滞后(hòu)指标，不(bù)能仅以物价回落来评判经济(jì)进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经济的周(zhōu)期性波动主要由(yóu)需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化而变化，使得物(wù)价变化滞(zhì)后(hòu)经(jīng)济1-2季度抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思(dù)左右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提(tí)振尚不明显，使得物价(jià)指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初(chū)、2017年初CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持(chí)续修复，显示经济处于复苏初期。以企业中长期资金来源刻画的有效社融增速，去年9月以来持续回(huí)升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变(biàn)化领(lǐng)先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动(dòng)经(jīng)济在2023年初(chū)见底(dǐ)回升，1季度经济指(zhǐ)标(biāo)已有所(suǒ)体现。

　　年初以来(lái)物价的回落，受基数、供给和外需(xū)等影响较大；伴随拖累减弱、需求修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基(jī)数(shù)较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等(děng)食品(pǐn)价(jià)格回(huí)落(luò)，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显著，而(ér)线下活动相关服务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求(qiú)支撑(chēng)增强，CPI即将(jiāng)底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托(tuō)底(dǐ)无用？周(zhōu)期启(qǐ)动(dòng)，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显(xiǎn)示(shì)，资金空转多发生在经(jīng)济回落、货币明(míng)显宽松阶段，部分(fēn)资金(jīn)滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底以来也(yě)有类似特征；有所(suǒ)不同的是(shì)，当前资金多滞留在(zài)银行体系、而不是非银(yín)金(jīn)融机构，与居民(mín)理财(cái)回表、购(gòu)房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间(jiān)信(xìn)用(yòng)派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生(shēng)驱动和表(biǎo)征不同过往，企业有效信用派生自去年9月以来(lái)持续(xù)改(gǎi)善，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融(róng)资拖累总体(tǐ)信用派(pài)生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以房地产(chǎn)驱动为主，使(shǐ)得居民(mín)贷款(kuǎn)增(zēng)长明显(xiǎn)快于企(qǐ)业；相较之下(xià)，本轮信用修复主要靠企业融资(zī)扩张(zhāng)，有效社融从去年9月(yuè)开(kāi)始持(chí)续回升，而居民信贷一度拖累社融(róng)回落。

　　本轮信用派生(shēng)带来的经济效应不同过往，有(yǒu)效信(xìn)用(yòng)派生对企(qǐ)业(yè)行(xíng)为的支持已开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资金加(jiā)速流(liú)向制造(zào)业，而房(fáng)地产相关融资显著弱(ruò)于以往(wǎng)，使得制造业投资表现(xiàn)显著强(qiáng)于房地产；伴随融资的(de)持续(xù)改善，企业资(zī)本开(kāi)支(zhī)在1季度(dù)有所扩大。但(dàn)房(fáng)地(dì)产“缺位”，压低(dī)了(le)信用派生和经济(jì)增(zēng)长的(de)弹性。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染

　　高(gāo)频(pín)指标(biāo)报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产生悲观情(qíng)绪。疫(yì)情(qíng)政策调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经济波动(dòng)，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其中(zhōng)，偏消费端的活(huó)动多在2月底之(zhī)后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡超(chāo)预期(qī)的(de)同(tóng)时(shí)，市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)反其道而行(xíng)之。

　　内生动能的(de)修复已然开始，消费动(dòng)能或被(bèi)低估，前半程靠居(jū)民出(chū)行和企业消费(fèi)，后半程(chéng)靠(kào)居民消费能力(lì)的恢(huī)复。出行意愿的(de)持续(xù)改善、企业经营(yíng)活(huó)动正(zhèng)常化等，皆指(zhǐ)向场(chǎng)景恢复带来的消费修复持续性和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐(cān)饮等服(fú)务(wù)业，及稳增长相关(guān)行业招工需求(qiú)在逐步修复，有助于推动(dòng)收(shōu)入与消费的正循(xún)环。

　　地产(chǎn)链(liàn)条的“积(jī)极(jí)”信号也在(zài)累积。地(dì)产(chǎn)大周期向下已是共识，地(dì)产链条修复会弱于传统周期；但小周期超调(diào)后的(de)修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高(gāo)能级(jí)城市地产供给增多、质(zhì)量改(gǎi)善，利于需求释放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修复(fù)等，有利(lì)于稳(wěn)定低能(néng)级(jí)城市(shì)需(xū)求。

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