观察(chá)一季(jì)报的调仓换股，可(kě)见(jiàn)越来越多的基金经理选择了(le)前者。“不买(mǎi)AI就是(shì)等死，追(zhuī)买(mǎi)AI可能(néng)是(shì)找死，横竖都(dōu)是死，不如搏(bó)一把再死，也许富贵险中求(qiú)呢(ne)”，是行业心(xīn)态的生动写照。

　　光大证(zhèng)券统计数据(jù)也证明了这(zhè)一点，公(gōng)募基金一季度大(dà)幅加仓TMT板块中的计算机和通信行(xíng)业。截至(zhì)2023年3月31日，主(zhǔ)动(dòng)偏(piān)股基金重仓股在TMT板(bǎn)块配置市值4707亿元，一季(jì)度大幅(fú)提升1163亿(yì)元。

　　包括一直深耕医疗的葛(gé)兰在内，众(zhòng)多知名基金经理布局AI。具体来看，中欧阿尔法混(hùn)合一季度大手笔新进中(zhōng)芯国际、上海电影，其中(zhōng)前者加仓1366.4股，还(hái)加仓(cāng)腾讯(xùn)83.67万股。其所管的(de)另一只中欧研(yán)究(jiū)精选混(hùn)合(hé)一季度新进金山办公(gōng)14.37万股。此外，中欧明睿新起点混合一季度新进中芯国际、同花(huā)顺，将寒武纪的仓位从0.46万股加到28.53万股(gǔ)，金山(shān)办公的仓位从0.09万股加到(dào)15万股(gǔ)。

　　从上述调仓(cāng)换(huàn)股中也能看出(chū)葛兰的人(rén)工智能投资方向——从(cóng)AI上游的芯(xīn)片、到算力以及终端的应用、办公速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉等。

　　窥一斑而(ér)知(zhī)全豹(bào)，葛兰的操作只(zhǐ)是公募基(jī)金经(jīng)理加仓(cāng)AI的一个缩影。从各位知(zhī)名基金(jīn)经理调仓(cāng)动向可(kě)以看出，大家都纷纷“搬家(jiā)”到了TMT。

　　同样为中(zhōng)欧“顶梁柱”的(de)周蔚文也在(zài)一季报中也(yě)提到，随着ChatGPT的横空出世，海外(wài)大模型(xíng)以及(jí)相关人工智能的产业趋(qū)势(shì)受到(dào)市场关注，并(bìng)很快扩(kuò)散到国内产业界，市场聚焦于上游算力、传输和下游运(yùn)用，在经济(jì)复苏相对温和(hé)的情(qíng)景下，计(jì)算机、通讯、传媒、电(diàn)子行业受到(dào)各方(fāng)资金的追(zhuī)捧，涨幅遥遥领(lǐng)先。

　　从十大重仓股(gǔ)来看，万达电影新入他(tā)所(suǒ)管理的中(zhōng)欧新趋(qū)势十大重仓股(gǔ)，中欧洞见(jiàn)一年持有则加仓(cāng)了立讯精密、腾讯控股等个股；中(zhōng)欧明睿(ruì)新常态则加仓深信服等。

　　再如谢(xiè)治(zhì)宇，海康(kāng)威视(shì)、澜起科技(jì)、中际旭创、晶晨股份等AI热股均为新晋(jìn)兴(xīng)全(quán)合(hé)润(rùn)重仓股。

　　他也(yě)表(biǎo)示，随着(zhe)ChatGPT取得了突(tū)破性的进展(zhǎn)，由AI芯片、服务器、光模块等(děng)子板(bǎn)块带(dài)动的人工智能、中字头的“中特估”、半导体等板块涨幅较大(dà)，在(zài)GPT应用端中游(yóu)戏、影视等板(bǎn)块也(yě)实现较大(dà)幅度上涨(zhǎng)。

　　值得注意(yì)的是，此前招商证券研(yán)报称，从历史上来看，30％是主动偏股公募(mù)基金大(dà)类行(xíng)业配置比例一个(gè)很(hěn)重要的临界值，往往(wǎng)预示(shì)着某(mǒu)个板(bǎn)块进入过热阶段。截至2023年(nián)一季度末，主动偏股公募基金对(duì)TMT配(pèi)比明显(xiǎn)提升至(zhì)20.26％，但与(yǔ)临界值(zhí)尚存安全距(jù)离(lí)。从这点看，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对于TMT来(lái)说仍称不上“抱团(tuán)”，仍有基(jī)金经理并未(wèi)上车。

　　有人守(shǒu)候(hòu)成了景

　　在(zài)“追风”的另一(yī)面，仍有(yǒu)一(yī)部分仍坚(jiān)守新能(néng)源，也有一部分(fēn)试(shì)图低位(wèi)捡拾新能源筹码。

　　如曾经的公募状元刘(liú)格菘。据了(le)解，广(guǎng)发基金成长团(tuán)队(duì)对新能源的钟爱业内闻名(míng)，最新披(pī)露的一季报中也证(zhèng)实了他们(men)的“坚(jiān)守初心”。

　　当年的冠(guān)军(jūn)基金广发(fā)双擎升级，从其十大重仓(cāng)股来看，前五大重仓股的占比均超(chāo)过(guò)了(le)8.5％，分(fēn)别是晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能，圣(shèng)邦股份，均属于新(xīn)能源(yuán)概念股(gǔ)。除(chú)此之外，他还仍加仓了天合光能、荣盛石化(huà)等(děng)个股，且新晋(jìn)晶科(kē)能源为十大(dà)重仓股。

　　刘格菘(sōng)在一季报表达了仍对新能源保持(chí)信(xìn)心，“我们对本产品重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分(fēn)认知(zhī)和(hé)体现。”

　　再如傅鹏博，其管理的睿远成长价值(zhí)混合(hé)前(qián)十大重仓股分别为中国移动、宁德(dé)时代、三安光电、通(tōng)威股份、万华(huá)化学、广(guǎng)汇能源、东方雨虹(hóng)、立讯精密、三诺生物、新宙邦。对比去年(nián)年底该(gāi)基金增持了宁(níng)德时代(dài)、通威股份、万华化学、广汇(huì)能(néng)源(yuán)、东方(fāng)雨虹。值得关注的(de)是，加仓幅度最多的(de)是光伏龙头(tóu)通威(wēi)股份，为60％。

　　李晓星所管的银华(huá)心怡混合也加仓(cāng)了新(xīn)能源，如晶科(kē)能源、锦浪科技、东方电缆等。他表示，“我们(men)曾经提到(dào)了新能(néng)源板块的一些风险点，这些风险(xiǎn)点在经过大半年的消化后，在这个估(gū)值分位以及股价(jià)位置下，我们认为新能源(yuán)板(bǎn)块(kuài)的风(fēng)险因素已经充(chōng)分释放，目前(qián)这个时(shí)间段，新能源非常具有吸引力。在一季度(dù)我们对于电动车、光伏、储能、海风的一些标的，都增加了(le)一些仓位。”

　　对(duì)于人工智能(néng)，他认为，“太阳底下没有(yǒu)新鲜事，过(guò)度的热情在某个阶段总(zǒng)会消退(tuì)。”

　　实际(jì)上，许多基金经(jīng)理在AI的“大风”之下(xià)，并没有选(xuǎn)择“押注”TMT。

　　万家基金经理章恒(héng)在接受财联(lián)社(shè)记(jì)者采访(fǎng)时提到，他曾(céng)重点关注过(guò)TMT板块，但并不(bù)喜欢去追逐风口，他选择(zé)会在全市(shì)场做行业轮动(dòng)，在操作上绝对不是去捕捉每(měi)个时期的(de)“最(zuì)靓的仔”。“对于自己看好的行业，你重仓押进去(qù)，不确定性来的时候，无论是基金经理个人还(hái)是(shì)投资者，其实都是无法承受的。所(suǒ)以，任何一个(gè)行业，即(jí)使你(nǐ)再看(kàn)好，也要(yào)控制(zhì)持有(yǒu)比例，分散风险(xiǎn)。”他表示(shì)。

　　交银施罗德(dé)基金的王崇一(yī)季(jì)报(bào)表(biǎo)示(shì)暂时无(wú)法预测(cè)其兑现(xiàn)节奏和时间，短期内(nèi)也很难在A股找到(dào)明(míng)显(xiǎn)的受益标的，就(jiù)没有参(cān)与。不过他也认为这些股票的(de)估值体系还在合理接(jiē)受范(fàn)围内。

　　极(jí)致行情下，AI还能(néng)“爱”吗？

　　上(shàng)述(shù)分析可知(zhī)，今年一(yī)季度仍有不少(shǎo)基金经(jīng)理(lǐ)重仓“押注”AI。在(zài)这种极致行情下，AI板块的(de)未来走势(shì)将如何(hé)？

　　一部分(fēn)市(shì)场人(rén)士仍(réng)看好AI。

　　国海策略目(mù)前(qián)仍维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，中微观层面上(shàng)尚有空间，估值(zhí)修复尚未(wèi)结(jié)束，个股(gǔ)上是找机(jī)会的格局。

　　中(zhōng)金公(gōng)司研报指(zhǐ)出(chū)，年初至(zhì)今市场(chǎng)对AI关注度持(chí)续高企(qǐ)，上一轮行情催化主要集中于大模型的突破进展；而4月以来，我们观察到(dào)各个领域的应(yīng)用厂商正加(jiā)速AI融合应用产品的研发和发布，其中办公场景进展相对较快(kuài)，我们预(yù)计5月(yuè)之后将进入AI应用的加速繁荣阶段。我们持续看(kàn)多AI，并在应(yīng)用、算力、模型(xíng)三层中建议投资者(zhě)优先关注应用层投(tóu)资机遇(yù)。

　　百(bǎi)亿私募大佬董(dǒng)承非也看好相关板块，他(tā)认为，2011年(nián)之前是周期(qī)的时代，2011年之(zhī)后是消费的时(shí)代，但未来10年，最牛的(de)资产是科技(jì)。他坦言(yán)，自己目前重仓半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块。

　　不过另(lìng)一部分市场人士也指(zhǐ)出，AI后续或有波动或调(diào)整。

　　中信(xìn)建投证券策略首席(xí)分析(xī)师陈果，在A股(gǔ)二季度投资策略(lüè)会上提到“今年大概率还是一个偏成长风格占优，尤其是(shì)很多科技股在过去几年(nián)其实没(méi)有太多的(de)表现。以前(qián)我们讲茅(máo)指数、宁组合，其实(shí)TMT板块有很长时间没有太(tài)多表(biǎo)现。今(jīn)年要推动数(shù)字(zì)经济，今(jīn)年半导体周期要见(jiàn)底，本(běn)身(shēn)今年科技股(gǔ)的机会(huì)是可以期待(dài)的”。

　　不过，他也提醒(xǐng)道(dào)，“TMT应(yīng)该(gāi)没有走完，但二季度可能(néng)会有一些波动。AI现在还是主题(tí)投(tóu)资阶(jiē)段不(bù)太(tài)适合大多数的投(tóu)资者，不适(shì)合(hé)在这(zhè)个位置上(shàng)去追。”

　　广(guǎng)发证券研报(bào)中判断，本轮AI板块已进入第一轮(lún)调整期，但(dàn)对标(biāo)2013年“移动互联网+”行情节(jié)奏，预计本轮后续调(diào)整(zhěng)时(shí)长与幅度有限。对于下一阶段“AI+”行情，建议逢低布(bù)局(jú)有望率先实现业绩兑现的环节，即(jí)满足“自身产业周期向(xiàng)上+AI加持(chí)下的业绩增厚机遇”的(de)领域，比如(rú)，电(diàn)子、计算机、传媒、通(tōng)信。

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