近日，国内(nèi)上市(shì)交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益加(j大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企iā)上(shàng)本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因(yīn)有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后(hòu)一(yī)段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一(yī)步(bù)提(tí)升。考虑到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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