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42周是几个月，42周是几个月保质期沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之(zhī)一：低(dī)估值、高分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高分红(hóng)，是包(bāo)括能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商在(zài)内(nèi)的“中(zhōng)特(tè)估(gū)”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即便经历年初(chū)以(yǐ)来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于市场整体(tǐ)，较高的分红也(yě)成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)二：政策(cè)的持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估”中“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合(hé)声明(míng)等，以及后续5月(yuè)召开(kāi)在即(jí)的第三届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断(duàn)，板(bǎn)块行情得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相(xiāng)关政策密(mì)集出台。今年国(guó)务院改(gǎi)组又(yòu)新设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字经(jīng)济(jì)”的基(jī)础设(shè)施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之三(sān)：景(jǐng)气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币(42周是几个月，42周是几个月保质期bì)升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利(lì)能力修(xiū)复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度(dù)依赖(lài)海外(wài)供应、同时下(xià)游需求基本(běn)集中在国内市场(chǎng)的方(fāng)向之一(yī)，将(jiāng)充分受(shòu)益于人民币(bì)升值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能(néng)源产(chǎn)业链尤其是行业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资(zī)范(fàn)式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关(guān)注(zhù)机械（造船）、交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(c42周是几个月，42周是几个月保质期huán)舶制(zhì)造业作为国家重点支(zhī)持的战(zhàn)略性产(chǎn)业之一，近年来经历了(le)行业调整(zhěng)和产(chǎn)能过剩的困(kùn)境(jìng)，但近(jìn)期(qī)板块景(jǐng)气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括化学品船与成品油轮船的订(dìng)单大幅(fú)提(tí)升。另(lìng)一方(fāng)面，国企改革(gé)推动(dòng)造船企业重组整合和产能优化(huà)之(zhī)下(xià)，国内船舶(bó)制造业已在逐步(bù)实现(xiàn)结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经(jīng)济增(zēng)速下行(xíng)，高(gāo)速(sù)公路、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性凸(tū)显，业绩(jì)成长(zhǎng)及确定性较高(gāo)。同(tóng)时(shí)近几年，高速公(gōng)路及铁路板(bǎn)块(kuài)上市公司更(gèng)加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红(hóng)比例以及(jí)承诺未(wèi)来几(jǐ)年高分红水平，给投资人带(dài)来确(què)定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下融资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具备(bèi)修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来(lái)，信贷需求连续三(sān)个月超预(yù)期回(huí)暖，在(zài)稳增长和扩投资的(de)政(zhèng)策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作(zuò)为业绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间较(jiào)大。