A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代(dài)带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费(忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的(de)高估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工(gōng)智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思rong>。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积(jī)极(jí)布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船舶业(yè)景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。