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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得(dé)不(bù)进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质(直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸zhì)性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助(zhù)通胀率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公(gōng)司(sī)的(de)清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正(zh直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸èng)常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美(měi)联储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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