昨天深夜(yè)，美国债务上(shàng)限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会议开始(shǐ)后不久就突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影(yǐng)响联储的(de)利率路(lù)径(jìng)，若源于银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的信贷(dài)环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不(bù)必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员(yuán)目(mù)前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似(shì)乎(hū)更受债务上限(xiàn)事(shì)态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期(qī)美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落(luò)超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上(shàng司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致持平(píng)一(yī)周前(qián)水平(píng)，都止住(zhù)四(sì)周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计(jì)下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢(huī)复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推动(dòng)的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，美国(guó)财政(zhèng)部现金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无(wú)需(xū)继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺(nuò)，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾向于(yú)支持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且(qiě)银行业危(司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文wēi)机导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能(néng)对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策(cè)方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立(lì)场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策(cè)的(de)效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定(dìng)性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决定可能(néng)需要提高多(duō)少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实现(xiàn)的程度也都存(cún)在(zài)不(bù)确定性，理由是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交易手续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操(cāo)作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下游(yóu)的持(chí)货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产(chǎn)能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充分计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得(dé)到(dào)验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回(huí)归的方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地(dì)区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大(dà)幅(fú)下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主(zhǔ)要(yào)是(shì)高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的(de)兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是(shì)等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投(tóu)产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势也(yě)将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变动来(lái)判(pàn)断是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订单(dān)情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃(lí)的(de)需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单(dān)数量也(yě)将(jiāng)因(yīn)此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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