在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个(gè)月即将(jiān竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读g)开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息(xī)披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基(jī)金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金(jīn)来看，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度而言(yán)，权益(yì)市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也(yě)容(róng)易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点时(shí)要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超(chāo)额(é)收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开(kāi)放式(shì)权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投(tóu)资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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