财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处(chù)于(yú)“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于(yú)其(qí)他主题板(bǎn)块更(gèng)强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也(yě)为(wèi)调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及(jí)衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的(de)银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被当成行(xíng)情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”效应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不(bù)是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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