周(zhōu)一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元(yuán)；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资金净(jìng)流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低(dī)位，多家机构仍(réng)看(kàn)好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位(wèi)回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍后，仍(réng)然有资(zī)金(jīn)逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述流向情况，一(yī)位公募股(gǔ)票(piào)权益(yì)基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金(jīn)可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回(huí)报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会(huì)继续(xù)受到了资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加经济数据不及预期(qī)，权(quán)重板块回(huí)调带(dài)动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的(de)低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因(yīn)为自(zì)身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是基本面明(míng)显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出(chū)资金。但(dàn)也(yě)有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情上尉是什么级别，上尉是连长还是营长板块，以(yǐ)及(jí)部分(fēn)海(hǎi)外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短(duǎn)期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净(jìng)流出(chū)的证(zhèng)券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例下调(diào)，经(jīng)济温和复苏下行(xíng)业上尉是什么级别，上尉是连长还是营长景气度有(yǒu)望持续(xù)修(xiū)复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实现了一(yī)定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产端(duān)或(huò)有望维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电(diàn)力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体(tǐ)回(huí)升有(yǒu)望将促进(jìn)电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上年(nián)同期(qī)低基(jī)数等因素影响，预计今年二(èr)季(jì)度电力消费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出(chū)台(tái)。

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