近日(rì)，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xi吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗à)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要受制于(yú)白(bái)银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期(qī)升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗加(jiā)息。随(suí)着美国(guó)加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。

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