上市公司退市(shì)在A股早(zǎo)已(yǐ)不(bù)稀奇，但(dàn)连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触(chù)及退(tuì)市(shì)指标，公司股票(piào)及其可转债被终止上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债(zhài)或成(chéng)为首(shǒu)只因正股退(tuì)市(shì)而强制退市的可(kě)转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债(zhài)信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受市场大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水欢(huān)迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下(xià)有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即(jí)上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时(shí)有“债性”托(tuō)底，投(tóu)资者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未(wèi)出现(xiàn)因正股退(tuì)市而退市的情况，也未发生(shēng)过实(shí)质(zhì)性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等(děng)的(de)退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面(miàn)。虽说(shuō)可转债(zhài)退市(shì)后，依然可以(yǐ)执行赎回(huí)和回售等条款，但由于大多数(shù)上市公司是(shì)因经营不善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较(jiào)大(dà)。而如果启动破(pò)产重整，公司发行的可转债划归(guī)为普通债(zhài)权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑(duì)付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水2只可转债退市(shì)，投资者(zhě)蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上，可转债退市(shì)并(bìng)非完全出乎意(yì)料(liào)，早已在相(xiāng)关(guān)规则中埋下了(le)“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司股票被终止(zhǐ)上市的，其发(fā)行的(de)可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过(guò)去A股退市难、退市(shì)少，成就了可(kě)转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册制改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常(cháng)态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也(yě)跟(gēn)着出清，违约风险随之(zhī)上升。退(tuì)市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者没有(yǒu)理由(yóu)一成不变，是时候重塑(sù)对可(kě)转债的(de)认(rèn)知(zhī)了。投资(zī)者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券时，要理(lǐ)性(xìng)评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值(zhí)水平以及(jí)发债公(gōng)司偿(cháng)债能力等(děng)，防范(fàn)债(zhài)券退市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正股经(jīng)营效益(yì)良好(hǎo)、估(gū)值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切关注可(kě)转债市场风格变化(huà)，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化(huà)。目前(qián)关(guān)于可转债的退市处(chù)理还有不少空白和盲(máng)点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予(yǔ)市(shì)场明确预期。比(bǐ)如，可(kě)进一(yī)步明确(què)可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与(yǔ)回售(shòu)条款等(děng)相关要求(qiú)，适当(dāng)提(tí)升(shēng)准入门槛，以更好保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套(tào)路行不通了，一(yī)些规则制(zhì)度上的短板不(bù)能(néng)视而不见(jiàn)了(le)。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转债(zhài)在内的投(tóu)资(zī)方(fāng)法(fǎ)，完善配(pèi)套制度，提升(shēng)风(fēng)险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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