5月10日，有消息称(chēng)部分(fēn)银(yín)行(xíng)相关部门(mén)收(shōu)到《关于调整协(xié)定存款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限的(de)下调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调中(zhōng)协定存(cún)款更多是对(duì)公业务(wù)，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续(xù)货币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究(jiū)部首席经济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大保德(dé)信基金(jīn)、德邦基金等公募基(jī)金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减少存(cún)款定价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本；同时本(běn)次降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作(zuò)是(shì)促(cù)进宏(hóng)观经济复苏(sū)的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。预计下半年货币政策不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机(jī)制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以(yǐ)10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关(guān)指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此前4月部(bù)分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂(guà)牌利率下调，均是(shì)在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大(dà)且(qiě)存(cún)款持续高增的情况下，压降存(cún)款(kuǎn)成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利(lì)于对公客户留存的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市场利率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收益(yì)下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差(chà)持续走低，银(yín)行利(lì)润空间压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业和居民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低(dī)了(le)银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定(dìng)存款和通知存(cún)款介于(yú)活(huó)期与定(dìng)期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律机制对(duì)于(yú)活期(qī)存款(kuǎn)与定期(qī)存(cún)款利率进(jìn)行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协定存款与(yǔ)通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因(yīn)素，银(yín)行(xíng)从(cóng)自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制协调(diào)调降负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向虚(xū)，更好的(de)落(luò)实央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为(wèi)下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价(jià)方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历了(le)两轮(lún)大(dà)规模存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以来的(de)调整更多是(shì)延(yán)续(xù)去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原(yuán)来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)补降的进(jìn)度。就今年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不(bù)断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大(dà)，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：下调(di夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话ào)协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要(yào)影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，延续近期银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降的趋(qū)势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在(zài)活期(qī)和定期(qī)存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活(huó)期和定(dìng)期存款之间的存款的利(lì)率调(diào)整，当下有必要一次(cì)性调整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款利率上限，保证(zhèng)存(cún)款利率下调的(de)有效性。银行(xíng)一季度净息差(chà)水平均创历史新(xīn)低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存款利率(lǜ)下(xià)调可(kě)以(yǐ)有效降低银行负债成本(běn)，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存(cún)款成(chéng)本(běn)成(chéng)为(wèi)当务之急(jí)。中小银(yín)行或有(yǒu)动力持续(xù)主动(dòng)下调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利(lì)率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义(yì)上的降息潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地(dì)方(fāng)债为例(lì)，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下(xià)行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是(shì)由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一(yī)方(fāng)面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍(réng)面(miàn)临内生动(dòng)力不强需求不(bù)足的(de)情况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结构(gòu)性货(huò)币(bì)政策等多(duō)项举措给予了实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续(xù)激活(huó)内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观察跟踪(zōng)经(jīng)济(jì)运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整政策(cè)利率(lǜ)的概(gài)率(lǜ)不(bù)大，但仍会维(wéi)持(chí)资金合理充裕的环(huán)境，故从银行(xíng)资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下调要看实(shí)体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利(lì)率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调(diào)整空间仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看银行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和(hé)以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存(cún)款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增(zēng)存款利(lì)率市场化(huà)定价情况作为合格审(shěn)慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发中(zhōng)小银(yín)行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息(xī)差进而保持贷款利率维(wéi)持低(dī)位或继续(xù)下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价(jià)下调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预期，国内(nèi)降息预期(qī)被进一步(bù)强(qiáng)化。海外来看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来降(jiàng)息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型商业银行和股份制(zhì)商业银行的定期(qī)存(cún)款利率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压降存夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话(cún)款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压(yā)力加剧明显，监管层面有动力(lì)去持(chí)续推动存款利(lì)率下降，来保障(zhàng)银行合理利差范(fàn)围，增加银行信(xìn)贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银(yín)行自身(shēn)也(yě)有动(dòng)力去下调存款(kuǎn)定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债及经营(yíng)压力(lì)

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定存款、通知存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望(wàng)带动(dòng)中小银行主动跟随(suí)下调存款利率。另一(yī)方面，由于此(cǐ)前(qián)经济(jì)下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观预(yù)期(qī)被放(fàng)大(dà)，大(dà)量资金集中在(zài)银行存款端，此次存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银(yín)行息差压(yā)力(lì)。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资产(chǎn)端(duān)让利(lì)压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行(xíng)内生(shēng)资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对(duì)市(shì)场的影响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行的(de)协定存款和通知(zhī)存款定(dìng)价(jià)过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会(huì)普遍降低(dī)中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国(guó)有(yǒu)大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍有空间。市场降息预期(qī)升(shēng)温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活(huó)期类(lèi)存款收益(yì)，使得对公客户活期存款(kuǎn)收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对(duì)于(yú)银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低(dī)了银(yín)行负债成本，目前(qián)上(shàng)市银(yín)行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计行业(yè)资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可(kě)以限(xiàn)制(zhì)高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范(fàn)行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降低(dī)银行(xíng)对(duì)公活期存款成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端(duān)收益率下行的空间(jiān)，或带(dài)动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率(lǜ)是否还有进一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对(duì)股(gǔ)债(zhài)市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来(lái)，贷款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的非(fēi)对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营压力(lì)倒逼(bī)存款利率有(yǒu)进一步(bù)调降的预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)创(chuàng)有(yǒu)统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权平均利率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)份额考核压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款利(lì)率动力不(bù)足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率基本(běn)持平。贷款和(hé)存款利率的非对称下(xià)行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预(yù)期，有(yǒu)利于(yú)降低全社会无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率，利多永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利率仍然有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明显下降(jiàng)，存款付(fù)息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度，居民(mín)超额(é)储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率下(xià)降，促进(jìn)存(cún)款流向消费和实际(jì)投资。短期看，存(cún)款利(lì)率下调带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别(bié)是中短(duǎn)期信用债利率仍(réng)有下(xià)行空(kōng)间。如果经济复苏(sū)较(jiào)强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利(lì)好权益(yì)资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，中小银行或(huò)有动力(lì)主(zhǔ)动跟(gēn)进下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话(kàn)，有(yǒu)望带动存(cún)款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低有助于压低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的(de)股(gǔ)票也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来(lái)看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表明(míng)当前货币政策基(jī)调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求(qiú)，而(ér)在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市(shì)场不(bù)应(yīng)视为(wèi)降息(xī)的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境(jìng)下，普通投资(zī)者应该如何守住自(zì)己(jǐ)的(de)钱袋子？你有什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及安全(quán)性(xìng)。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景下(xià)，短债基金以及其他(tā)固收类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期(qī)存(cún)款(kuǎn)和相当部分(fēn)的银(yín)行(xíng)理(lǐ)财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏好适(shì)中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市(shì)场利率整体下(xià)行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利率水平还是从信用利差，都回(huí)到(dào)了较低(dī)历史分位数(shù)水平，虽然(rán)债市(shì)多头环(huán)境(jìng)仍(réng)未改变，但(dàn)一致预(yù)期导(dǎo)致行(xíng)情(qíng)走的比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利(lì)空间被(bèi)压缩(suō)，若看不到央行(xíng)货币(bì)政(zhèng)策(cè)增量政策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放(fàng)大(dà)市(shì)场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者(zhě)来说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选择防守类型(xíng)的产品，规避(bì)市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择(zé)久期短流动(dòng)性好、历(lì)史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调(diào)结(jié)构，政策发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一(yī)步强化，因(yīn)此(cǐ)股票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估值(zhí)水平(píng)较低，高(gāo)股息(xī)的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我们识(shí)别金融(róng)陷(xiàn)阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益(yì)率(lǜ)高达20％且能保本的(de)所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通(tōng)投(tóu)资(zī)者而言，如果不具(jù)备相关专业(yè)知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资(zī)理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的(de)基(jī)金经理(lǐ)管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力(lì)和风(fēng)控能力的(de)人士可通(tōng)过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风(fēng)控，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金(jīn)保值增值，投(tóu)资(zī)者在评估自身(shēn)风险承(chéng)受能力(lì)后可适当(dāng)考虑(lǜ)公募货(huò)币基金、公募(mù)中短(duǎn)债基金、商业银行(xíng)现金管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活(huó)的产品。

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