本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天(tiān)的(de)逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最(zuì)后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论(晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军lùn)从市盈率还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次(cì)和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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