财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单(dān)季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句和西藏发展在(zài)内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月(yuè)8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复苏(sū)，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的(de)力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头(tóu)部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润增长将低于去(qù)年的水平(píng)，研(yán)报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地(dì)区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价(jià)能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势(shì)能锐不可(kě)当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方(fāng)华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零(líng)售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句时带动(dòng)公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目(mù)前行业格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新引领(lǐng)者。

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