财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突(tū)破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展在(zài)内(nèi)的(de)外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去(qù)年同期明(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名míng)显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的(de)阶(jim开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名ē)段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部(bù)企业(yè)将有望进(jìn)一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显，百威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入(rù)存(cún)量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次(cì)实施(shī)提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱(zhū)会振(zhèn)4月(yuè)29日发布(bù)的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单(dān)。而收购(gòu)方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对(duì)偏低(dī)。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额(é)甚至(zhì)被(bèi)重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘(mì)诀(jué)，是高端(duān)新品(pǐn)燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局(jú)多元(yuán)化(huà)企业(yè)，将(jiāng)更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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