射频(pín)芯片领域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼trong>引入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的(de)研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在投资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼ong>

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场对智(zhì)能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据(jù)是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。