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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协(xi青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗é)议，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限的(de)境外投资者(zhě)需(xū)同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动(dòng)期价快速(sù)反弹，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个(g青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗è)月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及(jí)以下(xià)库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来(lái)自(zì)于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差(chà)，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库(kù)存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大(dà)豆的减产预(yù)期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴(chái)油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是(shì)固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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