银行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融(róng)时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一(yī)共和银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心承担(dān)过多风险。目前(qián)可(kě)能的解决方(衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗fāng)案是，向近期曾为第(dì)一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道(dào)，白宫或美(měi)国财政部无意干预(yù)该银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目(mù)前不知道这家银行(xíng)能否在未来的日子(zi)继续经营下去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)是否会(huì)对此家银(yín)行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案(àn)（可能是联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前(qián)正变得越(yuè)来(lái)越有可能，因为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原油库存降幅(fú)大于预(yù)期，由于市场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数(shù)据，对美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交易日的跌(diē)势(shì)，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步减产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银(yín)行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是银(yín)行系(xì)统危机以(yǐ)及由此(cǐ)扩大的(de)经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是(shì)维持加(jiā)息的大方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力度会维持(chí)25个(gè)基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落(luò)了(le)1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美(měi)国(guó)银(yín)行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据(衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗jù)我们测算(suàn)当前美国私人(rén)部(bù)门资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出(chū)现，短期经济减速(sù)不至于引发美联储货(huò)币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储(chǔ)加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加(jiā)息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发(fā)银行股大跌(diē)，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业银(yín)行(xíng)危机主要是资(zī)产负责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难(nán)发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师(shī)赵旭初(chū)同样认为(wèi)，由(yóu)美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部(bù)门应对危机的(de)速度和积极性非(fēi)常高，在(zài)这种形式下，去押(yā)注(zhù)系统性(xìng)风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控(kòng)的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者(zhě)非金融企业(yè)大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通(tōng)胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美(měi)联(lián)储(chǔ)是不会(huì)在7月份就(jiù)去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国(guó)通胀(zhàng)将从(cóng)几十年(nián)来的最(zuì)高水平进一步回(huí)落多少这一争论，全(quán)球知名机(jī)构的基金(jīn)经(jīng)理们(men)也开始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方(fāng)是(shì)安联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司(sī)认为，美(měi)联储和(hé)其他央(yāng)行将在(zài)加息方面取得胜利，即(jí)使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可(kě)能会(huì)让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通(tōng)胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定(dìng)者是否真的愿意冒让(ràng)数(shù)百万人失业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消(xiāo)费(fèi)来看，高利(lì)率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指(zhǐ)数(shù)下降，消费(fèi)支(zhī)出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美(měi)国经(jīng)济继续减(jiǎn)速也(yě)是大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。然(rán)而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速(sù)虽然(rán)在下滑，但在(zài)2月还(hái)是(shì)维持(chí)正增(zēng)长，使得市场避险情(qíng)绪短期(qī)虽有升温(wēn)，但(dàn)不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随(suí)着(zhe)美国(guó)居民利息支(zhī)出占可支配收入的比例越来(lái)越高，未来并不排除由(yóu)于经济(jì)严重减速加快(kuài)导致(zhì)大规模(mó)恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)高利(lì)率经济下行的环境下(xià)，居(jū)民(mín)部门的(de)资产负(fù)债表(biǎo)和(hé)收入状(zhuàng)况边际上会(huì)有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身(shēn)资产负(fù)债(zhài)处(chù)于一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是(shì)为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利(lì)率(lǜ)在飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的(de)需求(qiú)仍(réng)然十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵(zhào)旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化(huà)有(yǒu)两方(fāng)面(miàn)的背景，一(yī)是(shì)按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发(fā)风险偏(piān)好的(de)中(zhōng)国(guó)这边的复(fù)苏环比高点已经看到(dào)，同比高点接(jiē)近看到(dào)，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济的预期想要进一步(bù)边际改善是(shì)比较困难的(de)。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题材(cái)下跌(diē)与海(hǎi)外(wài)银行业危机(jī)共振成为了一个激(jī)发避险情绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年大的宏观周(zhōu)期(qī)和前几年有所不(bù)同，国内和海外出现明显(xiǎn)的(de)周期背离(lí)，且海外的(de)政(zhèng)策(cè)部门应对危(wēi)机的速(sù)度又很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的持续性(xìng)共振，这就导致各类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单(dān)边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下(xià)跌时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色金属板(bǎn)块全(quán)面下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来(lái)看，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的全(quán)面下行有两个利空背景和(hé)一(yī)个触发因素(sù)，一(yī)是临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二(èr)是(shì)面临国内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前(qián)流(liú)出规避不确定性风(fēng)险；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发(fā)市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成为有色(sè)板块全面(miàn)下行的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和(hé)加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得(dé)加息预(yù)期降低。加息预(yù)期降低(dī)后(hòu)又不(bù)得不面对高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储喊话加(jiā)息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期货有(yǒu)色金属(shǔ)分析师何(hé)燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前(qián)看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和(hé)铝为代(dài)表的大部分品种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季(jì)度(dù)是有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹(dàn)和冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生(shēng)铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等(děng)行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下(xià)降，社会库存虽然持续去化(huà)，但(dàn)速度较(jiào)3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二(èr)是部(bù)分下游加工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了(le)部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支(zhī)持价格高走，同时(shí)国内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色(sè)市场流出规(guī)避(bì)不确定(dìng)性风险，价格出(chū)现(xiàn)回调并不意外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落也是近段时(shí)间对利空因素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍(shào)说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游开(kāi)工率上最近几周(zhōu)出现了高位(wèi)停(tíng)滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍(biàn)也(yě)没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力(lì)提振需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场(chǎng)预期(qī)过于一(yī)致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经(jīng)过去，但今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过(guò)于一(yī)致(zhì)的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美(měi)联储的结果导向很(hěn)可能使(shǐ)得(dé)加息时(shí)间(jiān)或(huò)者(zhě)幅(fú)度超(chāo)预期，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上(shàng)供应(yīng)的增速(sù)，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可以(yǐ)用(yòng)振荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的(de)预(yù)期，更(gèng)多的是反映(yìng)市场对(duì)未来一个季度、半年度(dù)甚至更(gèng)长时间的需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短(duǎn)期可(kě)关注(zhù)供求现状与价格(gé)趋(qū)势的关系(xì)以(yǐ)及(jí)可能突(tū)发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言，投资(zī)者更多担心的(de)是在多空分歧的位置和(hé)时间节点(diǎn)突发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了价格短线的波(bō)动性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力(lì)。”他(tā)说。

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