金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市(shì)的(de)白(bái)酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知(zhī)道是(shì)出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营(yíng)白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下(xià)五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗(zhǎo)来米卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的(de)广告投放(fàng)量(liàng)都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或(huò)0增(zēng)长、利润低(dī)增长(zhǎng)的(de)内卷时(shí)代，并且很(hěn)可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二(èr)季(jì)度(dù)上市(shì)公司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年(nián)是130黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗5万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其(qí)原因(yīn)在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元(yuán)以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次(cì)高端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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