射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价(jià)于去年下(xià)半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投资(zī)慧(huì)智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自(zì)于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计(jì)未来每个(gè)射频(pín)细分赛道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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