在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)以及何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到(dào)，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投资(zī)公(gōng)用事(shì)业和(hé)基(jī)本消费品等在(zài)经(jīng)济低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们(men)对(duì)周期(qī)性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在(zài)较高水平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据(jù)和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不(bù)足(zú)以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往(wǎn娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星g)往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股票(piào)才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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