调油逻辑(jí)提振成本价格(gé)，从而能够推升芳(fāng)烃(tīng)价格，去年(nián)二季度芳烃市场的热度之高也(yě)正是(shì)由这个(gè)逻辑主导。然(rán)而(ér)，今年与去年的步调明显(xiǎn)不一(yī)。期(qī)货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已连续(xù)出现了9连跌(diē)，从(cóng)走势(shì)上(shàng)来看(kàn)，两品种的表现(xiàn)远超市场(chǎng)预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价(jià)下跌(diē)372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主(zhǔ)要原(yuán)因在于两方面，一方面由于近期(qī)原油(yóu)大跌(diē)，另一(yī)方面近(jìn)期成品(pǐn)油裂差(chà)下跌(diē)。”一(yī)德期货分(fēn)析师郑邮飞表示，由于欧美(měi)的(de)滞涨格局，以及美国(guó)的加息预期(qī)，需(xū)求羸(léi)弱，市(shì)场(chǎng)对于衰退的预(yù)期再(zài)起。而原油供应(yīng)端(duān)的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地(dì)，原油近期回补前期缺(quē)口(kǒu)后(hòu)继续下行，对于化工(gōng)特别(bié)是与(yǔ)之相关性相对较强(qiáng)的(de)PTA形成成本塌陷(xiàn)。成(chéng)品油(yóu)裂差方面，近期美国(guó)汽柴油(yóu)裂差(chà)出现下(xià)滑，同时(shí)美(měi)国(guó)汽油库存在(zài)4月(yuè)份去库速率减缓(huǎn)，使得市(shì)场对于美(měi)国调油需求的预(yù)期边(biān)际弱化，对于芳烃的(de)支(zhī)撑(chēng)走(zǒu)弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于(yú)辛(xīn)烷值的需求支(zhī)撑(chēng)起(qǐ)了(le)芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市(shì)场走势相(xiāng)对偏弱(ruò)，且(qiě)去年调油逻辑(jí)发(fā)生的(de)时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑(jí)是(shì)在汽(qì)油旺季到来之前(qián)。

　　物产中大期货能(néng)化组组长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象(xiàng)的(de)原因更(gèng)多是始于(yú)路(lù)径(jìng)依赖，去年极端(duān)的调油行情(qíng)使得市(shì)场预期今(jīn)年调油逻辑发生的(de)概率仍(réng)较(jiào)大，调油(yóu)商(shāng)提前(qián)准备原料运往(wǎng)美(měi)国。

　　在(zài)她看来(lái)，去年调油(yóu)逻(luó)辑是调油实(shí)实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升(shēng)；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚价差处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，但当(dāng)前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚(yà)价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告(gào)诉记(jì)者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与节(jié)奏上又有差异(yì)，主要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美国(guó)高辛烷(wán)值调油料的短缺没有提早(zǎo)预期，导致旺(wàng)季来临(lín)后行情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随后调油商对于今年已经提早(zǎo)有所(suǒ)准备。

　　“芳(fāng)烃(tīng)的美(měi)亚价差(chà)一(yī)直保(bǎo)持(chí)相对高(gāo)位，给亚洲(zhōu)芳烃流向(xiàng)美国创(chuàng)造套利空间，同时(shí)我们从去(qù)年四(sì)季度至今韩国出口(kǒu)美国芳烃的(de)数量(liàng)保持相对(duì)高位可以(yǐ)一窥(kuī)究竟(jìng)。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场的(de)调油逻辑在(zài)3月份(fèn)就启(qǐ)动，提(tí)早并迅速(sù)将芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中旬开(kāi)始启动，这(zhè)明显(xiǎn)早于(yú)去年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月下旬后(hòu)就处(chù)于俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大高位(wèi)徘徊(huái)的状态(tài)，意(yì)味着调(diào)油(yóu)逻辑已经(jīng)在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析(xī)师韩冰(bīng)冰表示，今年和去(qù)年芳(fāng)烃走势(shì)存在着节奏(zòu)的差异，去年(nián)5月(yuè)份是是炒作调(diào)油需求的主要(yào)时(shí)期，而今年市场提(tí)前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油逻辑应(yīng)该不及(jí)去年。“去(qù)年(nián)受俄(é)乌冲突(tū)影响(xiǎng)，欧美地区成品(pǐn)油供需突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而今(jīn)年的问题是欧美经济下行压(yā)力较大，油品需求面临走(zǒu)弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月份市场(chǎng)因炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但进(jìn)入(rù)4月以后，油品(pǐn)利润却回(huí)落，并(bìng)拖累形成原油(yóu)的(de)下(xià)跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要(yào)是由于(yú)俄乌冲突导致原(yuán)油的出口受限以(yǐ)及疫(yì)情影响下美国炼厂大(dà)幅关停(tíng)引起的辛(xīn)烷需(xū)求无法匹配，从而导致了美(měi)亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳(fāng)烃运往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅(fú)走高。今年看工厂对于(yú)调油行(xíng)情有(yǒu)所准备，整体(tǐ)缺(quē)量需求(qiú)将不(bù)如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期货分析师隋(suí)斐(fěi)看来，二季度(dù)美国出(chū)行(xíng)旺季下调油需求被(bèi)赋予期待，然而有了(le)去(qù)年二季度调油需求增加(jiā)下(xià)亚美套利(lì)利润(rùn)可观的经验，部分(fēn)工厂提前跟美国工厂签订了长约，今年的(de)出口(kǒu)周期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已(yǐ)达去年调油季(jì)出口(kǒu)总量(liàng)的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商今年与亚洲PX生产企业签订合同多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打开后及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调(diào)油大概率仍将发(fā)生(shēng)，但是(shì)整(zhěng)体对于芳烃价(jià)格的提(tí)振高(gāo)度(dù)将极(jí)大可能不(bù)如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波(bō)动(dòng)加剧，近(jìn)期(qī)原油库存低位回(huí)升，汽油裂(liè)解(jiě)价差回落，亚洲甲苯调油优势(shì)下(xià)降(jiàng)，在对未来需求的不(bù)确定(dìng)和经济可能衰退的(de)背景下调(diào)油需求(qiú)出现了(le)不稳定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯(xī)的基本面来看，实则呈现边际走(zǒu)弱的(de)迹象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐介绍(shào)，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力(lì)石化和嘉通能源两套(tào)年(nián)产(chǎn)能共500万(wàn)吨新装置投产和下游消费走(zǒu)弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解(jiě)，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博(bó)俊(jùn)辰(chén)50万吨新装置投产下北(běi)方低价货源(yuán)冲击华(huá)东，下(xià)游(yóu)硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品库存(cún)偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯主港库存及上(shàng)游纯苯港口库(kù)存(cún)攀(pān)升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力。

　　“目(mù)前(qián)看调油逻(luó)辑边际弱(ruò)化，但是现(xiàn)在(zài)还(hái)没有真正进入美国汽油的(de)消(xiāo)费旺季(jì)，如果5月下旬开始美(měi)国汽油消(xiāo)费走强，预(yù)计芳烃估值仍将保持高(gāo)位(wèi)，但是在当前衰退预(yù)期以及美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息背景下，成品油消(xiāo)费的成色或较预期大打折(zhé)扣(kòu)，芳烃前(qián)期相(xiāng)对原油的价差高点(diǎn)已经看到，调油逻辑再继续大幅(fú)发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的供(gōng)需基本面(miàn)。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合(hé)约(yuē)换月，市(shì)场的交易重心(xīn)转向了2309 合约，在(zài)距离(lí)9月相对(duì)较长的(de)时间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从(cóng)基本面上来看，短(duǎn)期 PTA 不至(zhì)于大(dà)幅累库，成(chéng)本端的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而言，目(mù)前国内纯苯下(xià)游品种中除了苯(běn)胺盈利之外(wài)其他(tā)下(xià)游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游同样面临成品库(kù)存偏高和利润不(bù)佳的局面(miàn)，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压(yā)力，短期来看价格向上(shàng)的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大