昨夜今晨，全(quán)球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁(suì)的芒格出席伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)年(nián)度股(gǔ)东大会的问(wèn)答环节。

　　本次(cì)大会召(zhào)开时的宏(hóng)观(guān)背景颇(pǒ)不平静：美国银(yín)行业动荡不安，债(zhài)务上限谈判(pàn)僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治(zhì)冲突持续升(shēng)温，人(rén)工智能正(zhèng)带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投资者们(men)热(rè)切盼望(wàng)聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变革(gé)时(shí)代的点评和(hé)投资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一(yī)季度财报显示，第(dì)一季(jì)度净(jìng)利(lì)润355.04亿(yì)美(měi)元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去(qù)年同期(qī)为(wèi)708.1亿美元；第一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去年同期为(wèi)亏损19.78亿美(měi)元。

　　先(xiān)来看看巴(bā)菲(fēi)特(tè)、芒格的(de)重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持(chí)倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示(shì)，在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)后(hòu)，监管机构必须做出赔(péi)偿所有(yǒu)储户(hù)的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一个问题时(shí)说，如果储(chǔ)户(hù)得不到补偿，它给(gěi)美国经济带来的(de)后果无法想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲特和芒格都认为，中(zhōng)美(měi)关系紧张对两国会造(zào)成(chéng)不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和(hé)中国发生冲(chōng)突是(shì)很愚蠢的(de)。我们应该做的就是和中国和睦相处。美国应(yīng)该与中国大(dà)量开展自由(yóu)贸易。”巴菲(fēi)特说，中(zhōng)美会有竞争，但(dàn)一(yī)直都(dōu)需(xū)要判断，如(rú)果没有对(duì)方回应，事(shì)情能有多大进步。两国(guó)都会(huì)有竞争力，都可以(yǐ)繁荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的(de)波动可(kě)能是(shì)二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部(bù)分的事业，在今年报告的营收都会比(bǐ)去年较低，这都(dōu)是(shì)因为过去(qù)6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特(tè)称(chēng)，过去的这几个(gè)月(yuè)公司都经历(lì)了很(hěn)多的波动(dòng)，这可能是二(èr)战以(yǐ)来(lái)最(zuì)厉害的乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字一(yī)次(cì)，二战的时候我们没(méi)有办法获(huò)得商品、货物(wù)，但是这一次(cì)的波(bō)动(dòng)来自于另外(wài)一(yī)个(gè)地方，他们可能在过去的6个月中出(chū)现了存货(huò)过多的情(qíng)况(kuàng)，这不是说(shuō)好像失业率、就业率(lǜ)的情况(kuàng)造成的(de)，但(dàn)是现在的经(jīng)济环(huán)境在(zài)这(zhè)六(liù)个月已经(jīng)非(fēi)常不一样了，而我(wǒ)们(men)很多的(de)经理人对于这种情(qíng)况感觉到(dào)比较惊讶，存(cún)货怎么会一下子那么多卖不出去(qù)。现在(zài)我们才慢慢地(dì)让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束”！巴菲(fēi)特(tè)第(dì)一季度净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说(shuō)，他在(zài)第一季度是股(gǔ)票的净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出售(shòu)了价值132亿(yì)美元(yuán)的股票，仅买入(rù)了(le)28亿美元(yuán)。净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这些数据(jù)突(tū)显出，巴菲特和他的长期得力助手(shǒu)查(chá)理·芒(máng)格认为，当期的估(gū)值没(méi)有吸引力(lì)。自今年年初以来，该公司的现(xiàn)金(jīn)储备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美联(lián)储加息和经(jīng)济放(fàng)缓，投(tóu)资者应(yīng)该降(jiàng)低对股市(shì)回报的预(yù)期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出了(le)悲观(guān)的预测：好日子可能已经结束(shù)。这位亿万富翁投(tóu)资者预计(jì)，随(suí)着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大(dà)部分业务的收益今年将下降。因为在过去6个月(yuè)左右的时间里(lǐ)，美国经济的“令人难以置信(xìn)的增长时(shí)期(qī)”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健康状况的代表，因为(wèi)其业务范围广泛，从铁路到电力公(gōng)用事业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的(de)成(chéng)功归功于过去几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是(shì)阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿(ā)贝尔一定(d乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字ìng)会(huì)继承我的工作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的决(jué)策。公司传承在执行上(shàng)并不(bù)是(shì)这(zhè)么简单(dān)，管理(lǐ)伯克希尔可能不(bù)仅需(xū)要现(xiàn)在的这五个下一代领(lǐng)导(dǎo)人(rén)，而(ér)是更多有能力的人。如果(guǒ)他们不能(néng)处(chù)理得(dé)当的话，他(tā)就不会将伯克希尔交给他们(men)。他(tā)还补(bǔ)充，每一个公司的情况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者(zhě)提问：美(měi)联储现有的资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)规模(mó)是否令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表称他不(bù)担心(xīn)美(měi)联储，支持(chí)美联储压低通(tōng乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字)胀率的(de)使命，他(tā)也(yě)不担心美联储的资(zī)产负(fù)债表，尽(jǐn)管打(dǎ)趣称(chēng)“那是一个很大的(de)数字，而我(wǒ)喜欢看(kàn)这些大数字(zì)”。

　　巴(bā)菲特(tè)称，看到美联储资产负债表从8000亿美元(yuán)增至2.2万(wàn)亿美元(yuán)，就让(ràng)他想到一句话“现金永远(yuǎn)不(bù)是垃(lā)圾”。但是(shì)他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束时(shí)美国所(suǒ)经(jīng)历的那样。对此(cǐ)芒格(gé)也持(chí)相同观点，称如(rú)果(guǒ)靠不断印(yìn)钱来解决(jué)短期(qī)问题将(jiāng)会有负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国(guó)没有其他地方(fāng)可以像二(èr)叠纪(jì)盆地（permian）一(yī)样(yàng)有(yǒu)这么多石油储备。不过(guò)页(yè)岩油井的衰(shuāi)败也(yě)很快(kuài)，开井(jǐng)第(dì)一天可能产(chǎn)量1.2万(wàn)至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或者一年(nián)半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层(céng)，对他们也很熟(shú)悉(xī)。西方石油做了很(hěn)多好的事情(qíng)，建了很多新井还能(néng)盈(yíng)利。伯克希尔并不会(huì)购买西方石油的控股权，管理层已(yǐ)经(jīng)很棒了(le)。未来不(bù)确定是否会继续购买更多(duō)石(shí)油(yóu)公司(sī)的(de)股票，但对现在持股(gǔ)量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美(měi)元的储备(bèi)货币地位

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美(měi)国大批发债(zhài)，美联储让(ràng)债务货币化，中国(guó)巴西沙特等(děng)都在与美元(yuán)脱(tuō)钩，在这(zhè)种环境(jìng)下(xià)，美元的货币储备(bèi)地(dì)位何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有(yǒu)人(rén)比(bǐ)美联储主席鲍威尔更了解形势(shì)，但(dàn)他无法控(kòng)制(zhì)财(cái)政政策(cè)。谁都不(bù)知道，一种纸币能坚持用多(duō)久(jiǔ)才会失控，尤(yóu)其是(shì)在这种货币是全(quán)球储备(bèi)货币的(de)时(shí)候。

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，美国要大举印钞很容易，但应该(gāi)非常小(xiǎo)心。如(rú)果货币太多(duō)，一旦把(bǎ)通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来(lái)，就很难(nán)恢复，人们会对货币失去(qù)信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会(huì)有什么(me)结(jié)果，反正不会是好结果。现在（大量发(fā)债）是一个非常政治化(huà)的决策(cè)。

　　芒格说，在(zài)某些时(shí)候(hòu)，通过(guò)印钞赢得选(xuǎn)票会适得其反。芒格在提(tí)到(dào)日本的货币(bì)政策和财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策时说，日(rì)本(běn)用日元做了些奇(qí)怪的事(shì)。对于日本实施的(de)经济政策，日(rì)本人应(yīng)该(gāi)接受(shòu)并作出应对(duì)。巴菲特补充说，如(rú)果(guǒ)日元是储(chǔ)备货币，那些(xiē)事(shì)不可能(néng)发生。巴菲(fēi)特(tè)说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚(jù)力的社会，但(dàn)美国不应该效仿(fǎng)日本(běn)。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续(xù)低迷，国家研究(jiū)启动(dòng)第二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在供大于需(xū)的市(shì)场(chǎng)格局下(xià)，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运行，期(qī)间(jiān)最高(gāo)仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪价走(zǒu)势，记者查询(xún)上(shàng)甲数据梳理(lǐ)发现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月初期间，生(shēng)猪价格曾出现一波企稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至今(jīn)年低点13.9元/公(gōng)斤(jīn)后，才再度出现小幅(fú)反弹至(zhì)4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五一假期前(qián)又略有回落。

　　在近(jìn)期生(shēng)猪价格低位运行(xíng)的情况下，国家发改委(wěi)于5月5日下午发(fā)布最新研究(jiū)收储的公告称，据国家(jiā)发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮(liáng)比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区(qū)间。根据《完善政府猪(zhū)肉储备调(diào)节机制 做(zuò)好(hǎo)猪肉市(shì)场保(bǎo)供(gōng)稳价工作预案》规定，国家发改(gǎi)委(wěi)会(huì)同(tóng)有关(guān)部门研(yán)究适(shì)时启动年内第二批中央冻猪肉储备(bèi)收(shōu)储工作，推动生(shēng)猪价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生猪(zhū)期货(huò)市场(chǎng)预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月(yuè)5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪(zhū)现货市(shì)场整(zhěng)体延(yán)续振荡下跌走势，价格(gé)无太大起色。徽商期货生(shēng)猪分析师(shī)尉秀接受(shòu)期(qī)货日报记者采访时表示，4月来生猪现货价(jià)格呈先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需(xū)求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态(tài)增强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡回落并在4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤(jīn)）；随(suí)后进入4月中(zhōng)下(xià)旬后，在相对(duì)较低(dī)的猪(zhū)价下，市场(chǎng)心态(tài)开始转变，养殖(zhí)端低(dī)价惜售情绪(xù)强(qiáng)、二育询盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的相对(duì)优势也刺激贸易商从进(jìn)口肉采购(gòu)转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑(chēng)屠宰企业分割入库(kù)意愿加大(dà)，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期备(bèi)货(huò)，猪肉(ròu)终端需求有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的成(chéng)本导致生猪二育入(rù)场转(zhuǎn)为(wèi)谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割比例(lì)也有开收(shōu)敛(liǎn)，叠加月末(mò)部分集(jí)团企业有(yǒu)提前出(chū)栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔(mó)咒’下，月末(mò)价格再次回(huí)落，截至(zhì)4月28日猪(zhū)价(jià)跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有(yǒu)节假(jiǎ)日(rì)提振，但生猪现货价格平均也(yě)仅有0.2元(yuán)/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态(tài)势。申银(yín)万(wàn)国期货农(nóng)产品高(gāo)级分析师(shī)徐盛告(gào)诉记(jì)者，目前生(shēng)猪处于需求(qiú)淡季，同时五一节前各养殖类(lèi)上市公司公布一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示其(qí)经营(yíng)数(shù)据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持低迷(mí)，养(yǎng)殖(zhí)企业超(chāo)预期去(qù)产能(néng)将对(duì)行业的(de)发(fā)展不利，容易导致(zhì)猪价的大起大落。在这个节点，国家发改(gǎi)委宣布收储，可以(yǐ)看出国家(jiā)对生猪养(yǎng)殖行业健康发展的重视与呵护，有助(zhù)于提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信(xìn)号释(shì)放(fàng)下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作出反(fǎn)应走多(duō)。从收储本身(shēn)看，不会带来实(shí)质性生猪需求的增(zēng)长。不过(guò)，倘(tǎng)若收(shōu)储调控长期密集(jí)执行，叠加二育等(děng)利多因素共(gòng)振，或会(huì)给市场带来比较(jiào)明显的利多影响。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节(jié)假(jiǎ)日过后(hòu)，尉秀告诉记者(zhě)，因生(shēng)猪终端(duān)需求缺乏实质性(xìng)利好，短期内猪价或延续低位区间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉秀表(biǎo)示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年(nián)5月宰量均(jūn)有不同程度的提升(shēng)，但也非猪(zhū)肉季(jì)节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家(jiā)统计局最新数据，截至今年一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏(lán)量处于近五年同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，虽然今年一季度生(shēng)猪存(cún)栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此(cǐ)外(wài)从生猪(zhū)产能变(biàn)化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据农(nóng)业(yè)部(bù)监测，2023开年以来(lái)，国(guó)内(nèi)能(néng)繁母猪存(cún)栏已连(lián)续三个月下(xià)降，但下降幅度(dù)相当有限(xiàn)，累计(jì)下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存(cún)栏量为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产(chǎn)能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不(bù)同口(kǒu)径的统计数据可以看出，生猪产能(néng)有继续回调走势，但(dàn)截至3月降(jiàng)幅均(jūn)有(yǒu)限。综(zōng)合来看，当下产能(néng)基础依旧稳(wěn)固，生猪供应(yīng)充盈，并没有出现(xiàn)能够驱(qū)动周期上行(xíng)趋(qū)势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次(cì)阶段性走低，二育补栏或会再次(cì)进场，带动猪价走高；但今年二次育(yù)肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节(jié)奏对(duì)猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提(tí)前透支(zhī)将(jiāng)在6月前后显现，对期(qī)货(huò)LH2307盘面的利(lì)多影响或许在(zài)5月份(fèn)有体现。总的来看(kàn)，5月猪(zhū)价价(jià)格重心(xīn)或高(gāo)于4月(yuè)，建议继续重点关注二次育肥、冻(dòng)品入库(kù)及收储带来的情绪面影响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期饲料养殖板(bǎn)块研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪整体屠(tú)宰量仍维持(chí)高位(wèi)，并高于去(qù)年同期水平，出栏体重虽有连续回落(luò)，但绝对体重仍(réng)在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在释(shì)放(fàng)之中(zhōng)，二育(yù)增加(jiā)导(dǎo)致大猪仍有(yǒu)阶段(duàn)性出栏压力(lì)。尤其去年6月(yuè)份以来能(néng)繁母猪(zhū)环比增加带(dài)来的生(shēng)猪出栏在5月份(fèn)可(kě)能(néng)继续保持惯性增涨。但(dàn)今年二(èr)季度开始生猪市(shì)场将逐步(bù)过度(dù)至季节(jié)性旺季，因此(cǐ)生猪(zhū)近(jìn)端现货价格大概(gài)率已在(zài)慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下(xià)半年是生猪需(xū)求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪(zhū)的调减在下半年(nián)会有一定程度的体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有(yǒu)望在下半(bàn)年形成(chéng)。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪(zhū)供(gōng)应压力(lì)最大的(de)时间点有望逐(zhú)步过(guò)去，叠加经(jīng)济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏的损失(shī)以及(jí)猪肉收储，消费(fèi)端恢复后下方(fāng)现货价格空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)并(bìng)有望(wàng)反弹。但考虑到(dào)2022下(xià)半年(nián)生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望逐(zhú)步增(zēng)加，全(quán)年(nián)猪价重(zhòng)心(xīn)仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的把(bǎ)握(wò)将更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资者可(kě)以在养猪成(chéng)本(běn)一带逐步择(zé)机(jī)入场买入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志(zhì)表示(shì)，当(dāng)前生猪期货2305合约期现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期价目前整体估(gū)值不高，后(hòu)续在收(shōu)储(chǔ)加持(chí)下，期价(jià)存在(zài)继续往(wǎng)上(shàng)修(xiū)复的空间(jiān)。建议(yì)投资(zī)者在交易上可(kě)从(cóng)单(dān)边(biān)转为观望，边(biān)际上(shàng)警惕饲料养殖板(bǎn)块(kuài)集体(tǐ)估值下移带来的系(xì)统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字