“一带一路”对冲欧美拖(tuō)累无(wú)疑(yí)是2023年出(chū)口(kǒu)最大的看点。即使考虑(lǜ)去年(nián)的低基数，4月(yuè)的(de)出口增速也不(bù)赖，与韩国、越南等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉动方(fāng)面，“一(yī)带一路(lù)”国(guó)家成(chéng)为(wèi)主角(jiǎo)，欧美发达经济体(tǐ)整体(tǐ)偏弱。今(jīn)年1-4月“一(yī)带一路”国家(jiā)在中国出口的(de)份额约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一(yī)带一路(lù)”出口(kǒu)增速(sù)保持在(zài)6％以(yǐ)上(shàng)，那么在(zài)增(zēng)量上就可(kě)能(néng)对冲(chōng)美欧日出(chū)口(kǒu)的下滑(huá)，使得全年(nián)2023年全年的出口增速转正(zhèng)。

　　从整体看(kàn)，3、4月(yuè)份的数据(jù)再次验证，当前观察的中国的(de)出口(kǒu)“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口(kǒu)数(shù)据和韩国、越南出口通胀作(zuò)为(wèi)传统观察(chá)中国出口增速的重要指标(biāo)，但随着中国出口结构向“一带一(yī)路”国家(jiā)转移，其(qí)对中国出口的(de)指示作用逐(zhú)渐(jiàn)下(xià)降。一方(fāng)面，由于多(duō)数(shù)“一(yī)带一(yī)路(lù)”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比(bǐ)和增速(sù)快速(sù)上升，导致(zhì)港口数(shù)据与实际出口(kǒu)增速持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国、越(yuè)南出(chū)口增速(sù)与中国出(chū)口(kǒu)基本保(bǎo)持统一趋(qū)势，但由于产品结构(gòu)差异(yì)，2023年以来两者产生(shēng)较大背(bèi)离。出(chū)口结构性变化背景下，传(chuán)统(tǒng)观察框(kuāng)架适用(yòng)性减弱，信(xìn)息(xī)的噪音和预(yù)期的(de)波动可能加大。

　　国别(bié)方(fāng)面，擘画外(wài)贸(mào)蓝(lán)图的突破口仍(réng)在于“一带一路”国家。除低基(jī)数(shù)影响之外，4月对俄出(chū)口(kǒu)的高增反(fǎn)映“一带一路”贸易持续活跃(yuè)，沿(yán)路经(jīng)济带(dài)仍是我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出口增速暂(zàn)时回落，不过整(zhěng)体(tǐ)来看，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧(ōu)美降”的(de)趋势(shì)加速，日韩(hán)份(fèn)额保(bǎo)持(chí)稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出口结(jié)构(gòu)继续(xù)延续“扬长避短”的属性。中国(guó)4月(yuè)汽车(chē)及机(jī)电出(chū)口金额(é)维持强势，增速较(jiào)3月进(jìn)一步(bù)加快部分源于(yú)去年低基数原因，不过(guò)对同比的拉动仍明显好于韩国(guó)，半导体出口跌幅则(zé)相较韩(hán)国更加(jiā)“温(wēn)和”。从(cóng)散点图看，量价齐升的汽(qì)车出口(kǒu)反映海外车市(shì)较高景气度与产业链韧(rèn)性仍可在一(yī)段时(shí)间内支撑出(chū)口，而受(shòu)全球半导体周期影响，集成电(diàn)路4月出口量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大(dà)的变数(shù)：“一带一(yī)路”的空间有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯(dēng)之外“一(yī)带一路”却在稳(wěn)定外贸上发挥(huī)了越来越重要的作用(yòng)，那么(me)如何(hé)去评估(gū)这(zhè)一空间(jiān)有多大？

　　一带一路(lù)出口背后存量博弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓的背(bèi)景下(xià)，我国出口的韧性可能主要来自(zì)于存量的竞争——我们认为(wèi)很有可能是抢占欧美(měi)日韩在这些国(guó)家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一带一路沿(yán)线10国的(de)进口份额(é)上(shàng)涨了2.5％，同期欧(ōu)美(měi)日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保守估计(jì)拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分(fēn)点。我们选取“一带(dài)一路”沿线(xiàn)65国中，中国出口(kǒu)规模最大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国(guó)家(jiā)总出(chū)口的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景来(lái)对标2023年10国在(zài)悲观(guān)、中性(xìng)、乐观(guān)三种情形下的进口增速情(qíng)况，同时参(cān)考2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌(diē)份额，假设2023年(nián)10国对美欧日韩减少的进(jìn)口(kǒu)份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比(bǐ)（10国占65国的70％），大致(zhì)估算(suàn)“一带一路(lù)”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个百分点并不少(shǎo)，我(wǒ)国全(quán)年出(chū)口增(zēng)速可能略高于0％。对(duì)欧美(měi)日等发达经济体出口(kǒu)增速(sù)预测，思(sī)路为在中国加入世界贸易组(zǔ)织后、历次全(quán)球经济陷入(rù)衰(shuāi)退或是(shì)经济增速大幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选出(chū)具有参考意义的三年，分别作为(wèi)中(zhōng)性、乐(lè)观和悲观(guān)情(qíng)景作为参考。我们对于2023年的基准假设为美欧有可能在下半年陷入温和衰(shuāi)退，我们选择2009（全(quán)球金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩后的(de)全球经济放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全(quán)球经济温和(hé)放缓）分别(bié)作(zuò)为悲观、中性和乐观(guān)情景。根据(jù)预测(cè)，中(zhōng)性假(jiǎ)设下(xià)，2023年(nián)欧美(měi)日韩拖累(lèi)我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在(zài)我国出口中约占(zhàn)26％）出口增(zēng)速预测(cè)按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量(liàng)增速预测(cè)即1.5％计算(suàn)，并考虑价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预(yù)测（0.96％），计算得出其余国(guó)家拉动我国(guó)出口增速约0.64个百(bǎi)分(fēn)点。因此，中(zhōng)性假设(shè)下(xià)2023年我国(guó)出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的风(fēng)险，主要来自于两个方面(miàn)：数据口径差异和欧美经(jīng)济(jì)体的(de)“韧性(xìng)”。数据方(fāng)面，各国自(zì)中国进口的数据(jù)和中国向各国出口的数据存(cún)在(zài)差异（无论是(shì)绝对(duì)量(liàng)还是增(zēng)速），有时这一差异还(hái)较(jiào)大，一般而言中国(guó)出口端的增速(sù)会更高，这(zhè)意味着我(wǒ)们基于“一带(dài)一路”国家进口数(shù)据的测算是低估的；外需方面，欧美经(jīng)济陷入(rù)衰退的时点存在较大的不(bù)确定性，可(kě)能在(zài)今(jīn)年下半年(nián)、也可能在明年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发(fā)达经济(jì)体对于(yú)中(zhōng)国出口的拖(tuō)累可(kě)能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋罗斯及其他(tā)新兴经济体经济增长(zhǎng)不及预期，对外需拉(lā)动不足。疫情二次冲击风(fēng)险对出口(kǒu)造成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中国(guó)出口的拖累不足。

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