财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相(xiāng)比去年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度(dù)仍(réng)有提升(shēng)空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市(shì)场趋(qū)势(shì)不(bù)变(biàn)，经过(guò)一段时间(jiān)的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显，百威英(yīng)博(bó)销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个(gè)地区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业(yè)处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议价(jià)能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位(wèi)最高(gāo)，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一(yī)步提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割(gē)。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多(duō)年(nián)跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度(dù)相对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态(tài)的(de)落(luò)地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行(xíng)业(yè)格局未(wèi)定(dìng)，企业(yè)拥(yōng)有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局(jú)多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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