北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了(le)把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来(lái)发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披(pī)露的(de)事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但(dàn)至少在(zài)我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的(de)问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行(xíng)业太艰(jiān)难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是(shì)一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世(shì)界，但它(tā)并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能(néng)源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是(shì)我们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国(guó)银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的(de)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意公(gōng)开(kāi)向美国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美(měi)元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父(fù)亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责任(rèn)。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第(dì)二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在(zài)目前的(de)情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能(néng)是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少数额(é)的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上(shàng)市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的(de)。虽(suī)然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度(dù)业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年(nián)的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却(què)是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者(zhě)会变(biàn)反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别化，人(rén)们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪(xù)作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下(xià)，没有人能(néng)像我(wǒ)们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的(de)，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在用(yòng)我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不(bù)关心季度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店(diàn)业(yè)务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的(de)技(jì)术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的那个人(rén)。未(wèi)来我们还(hái)需(xū)要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)是全(quán)球选出(chū)的十(shí)大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们(men)确实希(xī)望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期(qī)合作(zuò)的机(jī)会。它们是一些令人(rén)难(nán)以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的(de)钱(qián)，带(dài)来更多的(de)就业。” 反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的(de)问题(tí)。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再(zài)度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多第(dì)300名(míng)或第(dì)350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的(de)地位(wèi)？”

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