近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的(de)下(xià)跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月(yuè)进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的(de)双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng河北属于南方还是北方 河北属于北方吗)意愿(yuàn)，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面(miàn)提涨并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体盈利(lì)情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和(hé)焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济(jì)性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使(shǐ)目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压(yā)力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于(yú)国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量依然维持接(ji河北属于南方还是北方 河北属于北方吗ē)近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年全(quán)年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍(réng)将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端(duān)需(xū)求存疑，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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