5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历(lì)了三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价(jià)值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和(hé)估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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