近期“中特估”成为A股(gǔ)市场热(rè)门(mén)话题(tí)，外资(zī)机构加强研究。不少国企、央企(qǐ)上市公司(sī)已获外资显著加仓(cāng)。外资机构认为：国企(qǐ)已成为“市场关注焦点(diǎn)”，中国国企已(yǐ)迎(yíng)来(lái)积极信(xìn)号，投资者(zhě)可从中挖掘盈(yíng)利(lì)能力持(chí)续改善的标的(de)，从而获得长(zhǎng)期稳健的投资回(huí)报。

　　加(jiā)仓国(guó)企公司

　　近期国企成为A股市场关注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日，北(běi)向资金净买入额(é)最多的(de)10只股票为洛阳钼业、中国(guó)石化(huà)、建设银行、汇川技术、工商银(yín)行、晶盛机电(diàn)、京沪高铁、拓普集团、中远(yuǎn)海控(kòng)、五粮液(yè)。不少国企公司(sī)股(gǔ)票跻身其中。期间，吸金前(qián)十大公司(sī)分别吸引(yǐn)10亿到(dào)20亿元人(rén)民(mín)币不等(děng)。

　　近期北向资金净流入额前十的(de)股票，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司财报公(gōng)布，不少全(quán)球主权投(tóu)资机构(gòu)跻身国企的前十大的股东行业。例(lì)如，一季度报(bào)告显示(shì)，阿布达比投资局、科威特政府(fǔ)投资局(jú)等多(duō)家(jiā)主权(quán)财富基(jī)金增持多家国企央(yāng)企A股(gǔ)上市公(gōng)司股票。例(lì)如科威特政府投资局(jú)增持中青旅、中国重(zhòng)汽。阿布(bù)达比投资局一季(jì)度增持(chí)了(le)浦(pǔ)东金桥。挪(nuó)威央(yāng)行(xíng)一季度新(xīn)建仓江苏金(jīn)租(zū)。

　　富达中国焦点基(jī)金(jīn)截止4月底(dǐ)的前(qián)十大重仓股(gǔ)，来源：晨(chén)星

　　再如，富达旗舰中国基(jī)金-中国焦点基金，截(jié)至4月(yuè)底的前十(shí)大重仓股(gǔ)包括：阿里巴(bā)巴、腾讯控(kòng)股、工商银行、建(jiàn)设银行、中国石化(huà)、华润(rùn)置地、中银(yín)航(háng)空租赁、中升(shēng)集团、百度(dù)等，含不(bù)少国企公司。而(ér)基金在4月对(duì)这(zhè)些(xiē)国企(qǐ)进行了(le)幅度不一的加仓。

　　富达(dá)：从(cóng)“乏(fá)人问津”到成为焦点

　　外资中关于中国(guó)国企公司的讨论热度正(zhèng)在上(shàng)升。

　　富达(dá)在最新一篇(piān)研究报告中(zhōng)解释了他们对于国企(qǐ)改革的看法。报告认为，在中国(guó)国企(qǐ)改15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸(gǎi)革并非新鲜(xiān)事，但是这一次国企改革事关重大。而(ér)资本市场显然已(yǐ)经关注到了“国企”主(zhǔ)题。举(jǔ)例来(lái)说，放在(zài)平常，中国中铁(tiě)可(kě)能(néng)是乏人问津的防御(yù)性公司。它(tā)虽然(rán)有稳健的基本面，收益预期(qī)也尚可，但是可(kě)能不是大家(jiā)热(rè)衷追捧的公(gōng)司。但2023年截止5月14日，中国中铁(tiě)股价已(yǐ)经上升(shēng)了(le)43.88％。其它的国企股价在2023年也有不(bù)俗表现，包括中(zhōng)石(shí)化、中国铝(lǚ)业等。这(zhè)背(bèi)后(hòu)的(de)原因可(kě)能包括：随着高层重(zhòng)提(tí)“国(guó)企改(gǎi)革”，投(tóu)资者认为相关方面或敦促国企(qǐ)改(gǎi)善治理等以增加股东(dōng)回报。

　　中国中铁股价(jià)走势，来源(yuán)：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资(zī)机(jī)构持仓(cāng)中更倾(qīng)向于私营(yíng)部门(mén)，这(zhè)与(yǔ)他们的(de)选股标准(zhǔn)相(xiāng)关。基于公司的股东回(huí)报等(děng)标(biāo)准，不少(shǎo)国企(qǐ)公(gōng)司(sī)在过(guò)去难以进(jìn)入部分外资的选股池子。例如从(cóng)每股盈(yíng)利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类国企(qǐ)公司(sī)截至(zhì)去年年底的平均每股盈(yíng)利(lì)水平仍低(dī)于10年前(qián)2012年水平(píng)。这说明国企公司的(de)资(zī)本效率还有很大的提升(shēng)空间。

　　不过，也有逆向的(de)外资投(tóu)资者认为国企长(zhǎng)期的低估值为投资者提供了厚(hòu)厚(hòu)的安全垫。部分公司的投资价值被低估了(le)。

　　富达在报告中指出(chū)，如果国(guó)企改革能够取(qǔ)得成效，投资者会重估国(guó)企的投资(zī)者(zhě)价(jià)值。投(tóu)资者对于能够(gòu)持续提供(gōng)良好的股东回报(bào)的公司是愿意支付溢价(jià)的(de)。例如，贵州茅(máo)台过(guò)去20年(nián)的平均每年的净资产回报率(lǜ)在20％以上。这是为什么贵州(zhōu)茅台可(kě)以10倍(bèi)的市净率交易的(de)重要(yào)原因之一。除了房(fáng)地产行业(yè)，目(mù)前来看大(dà)部分国(guó)企的市净率低于(yú)私营企(qǐ)业。

　　除(chú)了股(gǔ)东(dōng)回报，国企如何与(yǔ)投资者互(hù)动，增(zēng)强透明性是全球投资者(zhě)关注的(de)问(wèn)题。此外(wài)，投资者关注(zhù)的其它问(wèn)题(tí)还包括(kuò)：对于国(guó)企来说，如何在(zài)服务国家战略的同时(shí)增强它的(de)商业效(xiào)率(lǜ)，如何改(gǎi)善激(jī)励措施等。尽管这次改革的成效仍待时间检验，但(dàn)是“注(zhù)重股东回报”是被资本市(shì)场认(rèn)可的(de)路线(xiàn)。

　　高盛(shèng)：国企(qǐ)主题(tí)具可(kě)持续(xù)性

　　高盛亚太首(shǒu)席股票策(cè)略师慕天辉（Timothy Moe）此前对(duì)中国基(jī)金报(bào)记者表(biǎo)示，目前国企(qǐ)主(zhǔ)题受到(dào)关(guān)注，可(kě)能个别股(gǔ)票有一定量的“炒(chǎo)作(zuò)”资金参与，但是有(yǒu)充分的(de)理由认为国企主题是可(kě)持(chí)续的。

　　首先(xiān)，相当一部分公司估值仍然(rán)很低。虽然它已经从极低的水平上(shàng)升(shēng)，但(dàn)总体(tǐ)来(lái)说(shuō)，国有(yǒu)企业的市盈率(lǜ)仍然在10倍左右，这不(bù)是(shì)一(yī)个高的数字。

　　其次，如果公司(sī)能够继续改善(shàn)他们的财务表现，提(tí)高每(měi)股盈利(lì)水平和利润(rùn)增长，并通过股息或(huò)股(gǔ)票回购，将利润分配给股东。这些都将(jiāng)成为股票价格(gé)的驱动因素。

　　第三，从全球投(tóu)资者的(de)角(jiǎo)度看，他们对国企的(de)持有或配(pèi)置仍然相当保守。因为如果回顾(gù)过去的5到10年，大多数(shù)境外的(de)观(guān)点(diǎn)是(shì)看好上市(shì)民营企业（POEs）。目前，许多外资投资组(zǔ)合经理(lǐ)只关注经济的私营(yíng)部分。随(suí)着事态改(gǎi)变，他们有提升配置(zhì)的空间。

　　具体(tǐ)来看，例如部分(fēn)能源公(gōng)司估值远(yuǎn)远(yuǎn)低于全球(qiú)同行(xíng)。不排(pái)除有(yǒu)些公15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸司(sī)会(huì)受到地缘政治因素，但(dàn)全(quán)球仍有资(zī)金（例如中东地区的(d15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸e)资金(jīn)）受地缘政治影响较(jiào)小。

　　此(cǐ)外，一(yī)些(xiē)过往(wǎng)被认为(wèi)乏味无趣的行业部分(fēn)公司的股价有(yǒu)了非常显(xiǎn)著(zhù)的回升，还(hái)有类似的机会可以挖掘。

　　慕(mù)天(tiān)辉(huī)进一步指出：在任何市场(chǎng)，投资都必须持有前瞻性的观(guān)点。如果等(děng)到所有的证据都摆在(zài)面前，那么他们(men)已经被市场价(jià)格反映出来，因为市(shì)场(chǎng)总是预先反应(yīng)。所以我们永远不(bù)会有百(bǎi)分百的(de)确定性(xìng)或信(xìn)心。一(yī)些积极的变化正(zhèng)在发生。“如果问(wèn)过去多年，通过观(guān)察(chá)中国(guó)市(shì)场我们学(xué)到了什么？我(wǒ)们学到的重要一课就是(shì)：跟(gēn)随政府(fǔ)的政策投资。中(zhōng)国(guó)的国企已经(jīng)迎来了积极的信(xìn)号(hào)”。投(tóu)资者需要一些机制(zhì)来(lái)从大量(liàng)的(de)国有企业中(zhōng)筛选出有更高成功机会的企业(yè)。

　　高盛(shèng)试图找到符合政(zhèng)府政策导向(xiàng)、管(guǎn)理层有改进动力、有客观证据显(xiǎn)示其盈利能力已经改善的企业。同时，这些企业所处的行(xíng)业整体收益增长、有良好(hǎo)的(de)资产负(fù)债表(biǎo)和低债务(wù)水平等(děng)经济运行。

　　慕天辉补充说明道，即使外国投资者很重要，真(zhēn)正决定(dìng)价格(gé)的还是国内(nèi)投资者。如果外国投资者对国有(yǒu)企业的兴趣增加，那(nà)将是对国(guó)有企(qǐ)业股(gǔ)价的额外推动力。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸