来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和经济工作。今(jīn)年以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性好(hǎo)转，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可能(néng)转向收紧，但是面对高质量发展要求，也没增(zēng)量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二季度经济(jì)修复速度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制(zhì) 。

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　　政策(cè)不(bù)转向

　　本次会(huì)议首先强调了今(jīn)年的(de)成绩，即“经济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势(shì)”。从(cóng)一季度公布(bù)的数据看，确实好于去年(nián)四季(jì)度时(shí)的预期。但(dàn)随后(hòu)会议也(yě)提到“经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解(jiě)是，一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度(dù)有(yǒu)明(míng)显改善，但距离(lí)疫(yì)情之前2019年的6％附近(jìn)的(de)增(zēng)速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度(dù)降准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为政(zhèng)策(cè)短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和(hé)扩(kuò)大(dà)需求”是(shì)当前经(jīng)济持(chí)续回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量的发展要求，会(huì)议强调经济(jì)要实现“质的有效提升”和“量的(de)合理(lǐ)增长”。这一点和(hé)去年经济工作会议精神一致。这也(yě)意味着稳(wěn)增(zēng)长不会(huì)通(tōng)过强刺激的方(fāng)式，而是(shì)统筹推(tuī)动(dòng)“经济(jì)运(yùn)行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要(yào)求“把(bǎ)发(fā)挥政策效力和激发经营主体活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的理解(jiě)是，下一阶段更多通过激(jī)发市场化的力量去推动经济修复，通过(guò)改(gǎi)革(gé)开放的方式激发(fā)高质(zhì)量的增(zēng)长。所(suǒ)以会(huì)议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类(lèi)所有制企业公平(píng)竞争(zhēng)、共(gòng)同发(fā)展的法律(lǜ)法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要(yào)依法合规经营(yíng)。要下决心从根本(běn)上解决企业(yè)账款拖(tuō)欠问题(tí)。总体而言，政策(cè)刺激空间有限，主要还是以(yǐ)提振(zhèn)信心和(hé)预期、激发活力为主(zhǔ)要手(shǒu)段(duàn)，让(ràng)经济自发(fā)的内生修(xiū)复(fù)。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要(yào)“精准有力”，延续了去年12月会议的(de)表(biǎo)述。对于政(zhèng)策的要求，本次会(huì)议强调“形(xíng)成扩大需求的合力”，而去年12月会(huì)议的相(xiāng)关表述(shù)是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发(fā)修复消(xiāo)费。“要多(duō)渠道增加城乡居民(mín)收(shōu)入(rù)，改善(shàn)消费环境(jìng)，促进文化旅游等服务消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民(mín)劳动收(shōu)入(rù)的自然修复(fù)。另一方(fāng)面，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。尤其是(shì)基建投资，是政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议提到，在超大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设。

　　此 外(wài)， 会议(yì)强调，要把(bǎ)吸引外(wài)商投资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住(zhù)外贸外资基本盘。要支持有条件的自(zì)贸试验区和(hé)自由(yóu)贸易(yì)港对接国际高(gāo)标准经贸规则，开展改革(gé)开放先(xiān)行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强(qiáng)调，加(jiā)快建设现代化产(chǎn)业体系(xì)要(yào)以“实(shí)体(tǐ)经济”为支(zhī)撑。我们的(de)理解是，产业政策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里的(de)实(shí)体经济(jì)并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会议明(míng)确(què)“要夯实科技自立自(zì)强(qiáng)根基，培育壮大(dà)新动能(néng)”；“要巩(gǒng)固(gù)和扩(kuò)大(dà)新能源汽车发(fā)展(zhǎn)优(yōu)势，加快(kuài)推进(jìn)充(chōng)电桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要(yào)重视通用人工智能发展，营造创新(xīn)生(shēng)态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视(shì)防(fáng)范(fàn)风险”。我们认为，人工智(zhì)能发展到一定(dìng)程度，监管措施也必然会(huì)跟(gēn)上(shàng)。此外，在互联网领(lǐng)域，要(yào)推动(dòng)平台企业规范健康发展，鼓励(lì)头部平台企业(yè)探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机构改革化险工(gōng)作(zuò)”；再次强调(diào)房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务管(guǎn)理，严控新增隐性债(zhài)务”。我们(men)认(rèn)为，房地产产业链、中小金融(róng)机构的风险出清，仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋(qū)，地方债(zhài)务的(de)风险也(yě)需要化解(jiě)。所以今年和去年最大的(de)不同(tóng)是疫情(qíng)影响减弱，其他方面的经济问题(tí)依然是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修复速(sù)度(dù)或将(jiāng)放缓，政策相对(duì)克制(zhì)。

　　中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗alt="既不转向，也不刺激——4月政(zhèng)治局会议(yì)解读(dú)（海通宏(hóng)观 梁中华、侯欢）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230429133022452.png">

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