财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低(dī)估(gū)值、高分保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢(fēn)红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢strong>

　　经(jīng)过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业(yè)绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做(zuò)出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射包括(kuò)不限于(yú)大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单(dān)一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射(shè)分析。