射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创板上市(shì)。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游(已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人yóu)去库(kù)存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人分别(bié)为36.61％、22已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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