北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续(xù)承压的(de)美国(guó)地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月份的就(jiù)业机(jī)会和(hé)不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商(shāng)品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的(de)全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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