如果要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们(men)对(duì)日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投(tóu)资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续步促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业(yè)的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购(gòu)规模将进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录。

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhè概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续ng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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