北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压(yā)的美国(guó)地区银行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对于(yú)下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人(rén)数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结束加(ji苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义ā)息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续(xù)下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义-height: 24px;'>苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义黄金协会公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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