昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不(bù)久就突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再(zài)次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环(huán)境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利(lì)率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预(yù)计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，交易员(yuán)预(yù)计美(měi)联储下月将(jiāng)利(lì)率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利(lì)率前(qián)景(jǐng)敏感的(de)两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回(huí)落超过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基(jī)本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本(běn)周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和(hé)党人将(jiāng)于北京(jīng)时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余(yú)额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承(chéng)诺，物价(jià)稳定是冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷(shì)经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可(kě)能对(duì)经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高(gāo)的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策(cè)的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷联(lián)储有能力(lì)观(guān)察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再决定可(kě)能需要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提到的(de)观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期(qī)货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所(suǒ)发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研(yán)究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期、库(kù)存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较(jiào)为明显。冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷>

　　从(cóng)产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需(xū)结(jié)构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这(zhè)个(gè)供需(xū)转宽松的预期(qī)下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货(huò)向期货回(huí)归的方式收敛基(jī)差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅(fú)下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏不及预期(qī)的背景下(xià)，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌(dí)不过(guò)疲(pí)弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金在(zài)做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是(shì)否能(néng)带来现货价(jià)格(gé)短期的(de)企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预(yù)计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的原料(liào)库存(cún)消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在需求存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大(dà)改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得(dé)低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期(qī)博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维(wéi)稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工(gōng)订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端(duān)情(qíng)况。若(ruò)后期地(dì)产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单数量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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