自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自(zì)己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可(kě)AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维(wéi)持和去(qù)年底的差不(bù)多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的(de)一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一种克制(zhì)而(ér)理性的(de)心理状态，不需(xū)要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该(gāi)基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的(de)内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司(sī)都会给投(tóu)资(zī)者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来(lái)检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司(sī)过去(qù)和当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了(le)年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模(mó)式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基金去(qù)年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的(de)高(gāo)端制(zhì)造业(yè)资产经(jīng)历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较(jiào)优势的(de)高(gāo)端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而(ér)言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的(de)选择也(yě)就是(shì)三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季(jì)度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担(dān)心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动(dòng)的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于(yú)短期基本(běn)面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继(jì)续对产业(yè)和(hé)公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素(sù)正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行(xíng)业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的(de)只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方(fān一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗g)医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过(guò)不(bù)断积(jī)累(lèi)的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业(yè)监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数(shù)据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥(huī)作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择(zé)承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们(men)并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业(yè)，有更(gèng)大的(de)概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自(zì)身(shēn)增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一(yī)季(jì)度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据(jù)分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融(róng)危(wēi)机的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在(zài)过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造(zào)良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗