银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方(fāng)担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决(jué)方案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元的大(dà)型银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家银行(xíng)能否在未(wèi)来(lái)的日(rì)子继续经(jīng)营下(xià)去，也(yě)不知道(dào)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司是否会对此家(jiā)银(yín)行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目(mù)前(qián)正变得越(yuè)来越(yuè)有(yǒu)可能，因为(wèi)第一共和银(yín)行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报(bào)告显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油(yóu)价(jià)周三(sān)延(yán)续前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步减产以(yǐ)来的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联(lián)储取得融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不(bù)过加息(xī)力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处(chù)于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引发了经济减速，但是据我们(men)测算当前美国私人部(bù)门资产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影响大约将在三(sān)、四季度出(chū)现，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引(yǐn)发(fā)美联储货币政策转向。从历史上(shàng)美联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下(xià)的(de)美联储(chǔ)加息并(bìng)不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业(yè)银行危机(jī)主要是(shì)资(zī)产负责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致(zhì)危机爆(bào)发时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融(róng)市场系统性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席(xí)宏观分(fēn)析(xī)师(shī)赵(zhào)旭初同(tóng)样认(rèn)为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷(léi)”引(yǐn)发(fā)系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较小的，基(jī)于(yú)此(cǐ)，美(měi)联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这(zhè)种形式下(xià)，去押注系统性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场认(rèn)为有一定降息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风险，如金(jīn)融机构或者(zhě)非金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预(yù)测下，美联(lián)储是不会在7月份(fèn)就去(qù)做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几十(shí)年来(lái)的最高水平进一步(bù)回落多(duō)少这(zhè)一争论，全(quán)球知(zhī)名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资(zī)和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘性极(jí)强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和(hé)其(qí)他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风险，换句(jù)话说，央行们最终(zhōng)可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来(lái)最低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从美国(guó)居民消(xiāo)费(fèi)来看，高利率和(hé)银行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说(shuō)明未来(lái)美国(guó)经济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升(shēng)温(wēn)，但不至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民利息(xī)支(zhī)出占可(kě)支配收入的比例(lì)越来越高，未来并不(bù)排(pái)除由于经(jīng)济(jì)严(yán)重减(jiǎn)速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心的下降和最近(jìn)的美(měi)国(guó)居民部门信用卡(kǎ)违约率上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和收入(rù)状况边际(jì)上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了(le)十年的(de)去杠杆，本身资产(chǎn)负债处(chù)于一个相对健(jiàn)康(kāng)的(de)状况，这也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的(de)背(bèi)景，一是(shì)按照历史经(jīng)验(yàn)看，海(hǎi)外加息结(jié)束到降息(xī)之间就是一个容易出风险的(de)时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这(zhè)边的复(fù)苏环比高点(diǎn)已经看到(dào)，同比高(gāo)点接近看到(dào)，在中国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全(quán)球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要(yào)进(jìn)一(yī)步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银(yín)行业(yè)危机共振(zhèn)成(chéng)为(wèi)了一(yī)个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期(qī)和前几年(nián)有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期(qī)背离，且海外的政(zhèng)策部(bù)门(mén)应(yīng)对危机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难(nán)以(yǐ)出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà阴肖有哪几个生肖)期货研究(jiū)所有色(sè)金(jīn)属(shǔ)研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金提前流出(chū)规避不确(què)定(dìng)性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业(yè)危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回(huí)升，成(chéng)为有色板块(kuài)全(quán)面下行(xíng)的(de)直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息(xī)预期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对(duì)高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊话(huà)加息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师(shī)何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较(jiào)为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的(de)传统旺季，4月(yuè)的开局延续(xù)了需(xū)求的强(qiáng)预(yù)期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和(hé)镀锌板等行业样本企业(yè)开(kāi)工率却出现接连下(xià)降，社会库存虽阴肖有哪几个生肖然(rán)持续(xù)去(qù)化，但速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库(kù)存较往年出现小幅累积(jī)，这也(yě)就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了(le)部分(阴肖有哪几个生肖fēn)旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期即(jí)将到来，资金从有色市场流(liú)出规避不(bù)确(què)定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并不意(yì)外，昨(zuó)日有色价格快(kuài)速(sù)回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价(jià)格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当(dāng)补(bǔ)库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具(jù)体的行(xíng)业数据(jù)来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上(shàng)最(zuì)近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去(qù)也有关系(xì)。此外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综(zōng)复(fù)杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过(guò)于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息(xī)已近尾声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可(kě)能(néng)不会降息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场过(guò)于一致的情况。因为(wèi)美(měi)通胀高位持续，美联储的(de)结果导向很可能(néng)使得加息时间或(huò)者幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市场就会(huì)有超预(yù)期(qī)的(de)下(xià)跌。最主要(yào)的是(shì)，有色板块(kuài)多(duō)数(shù)品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板(bǎn)块还是持中线偏空(kōng)思路(lù)，投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以用(yòng)振荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时(shí)间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短(duǎn)期或(huò)短线影响(xiǎng)并(bìng)不(bù)显著，短期可关注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能突发的(de)风险事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投(tóu)资者更多(duō)担心的是在(zài)多空分歧的(de)位(wèi)置(zhì)和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的(de)波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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