昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭(bì)门会议(yì)，但会议(yì)开始(shǐ)后不久(jiǔ)就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在(zài)周五或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出(chū)了(le)有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的(de)利率路径，若(ruò)源(yuán)于(yú)银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不(bù)必让(ràng)利率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计(jì)美(měi)联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他(tā)讲话前所创的(de)两个(gè)月来高(gāo)位，一度(dù)较高(gāo)位(wèi)回(huí)落(luò)超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日(rì)低(dī)，加(jiā)速跌(diē)离周(zhōu)四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于(yú)支持(chí)6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)对经济(网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊jì)增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行(xíng)业压(yā)力(lì)导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变(biàn)，然后再(zài)决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济(jì)预(yù)测的准确(què)度通常存在挑(tiāo)战，他上述提(tí)到的观点及(jí)其能实现的程(chéng)度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前(qián)景(jǐng)面临着历(lì)史性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各自的原因(yī网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊n)并(bìng)不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存(cún)依(yī)旧(jiù)累库，可(kě)见下游的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价(jià)格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的(de)局面下(xià)，玻璃的(de)价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在(zài)大量(liàng)新增(zēng)产能(néng)和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息落地(dì)，市场看(kàn)空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市场早已预期的(de)，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期(qī)下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月合约的(de)跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份(fèn)产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是(shì)高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后(hòu)利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端(duān)表(biǎo)现并不(bù)乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及(jí)预期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价(jià)格短(duǎn)期(qī)的(de)企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌至成本(běn)线为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则(zé)是(shì)中下(xià)游的(de)备货意(yì)愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求(qiú)是否存(cún)在旺(wàng)季(jì)的预期(qī)。短期(qī)来(lái)看(kàn)，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具(jù)有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非(fēi)价(jià)格开(kāi)始冲(chōng)击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得低位波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不再是(shì)以现货下跌方式来(lái)修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则视(shì)终(zhōng)端需(xū)求变动来(lái)判(pàn)断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关注下(xià)游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产(chǎn)施(shī)工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单(dān)数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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