近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤阴肖有哪几个生肖(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大(dà)宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的(de)供(gōng)需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短(duǎn)暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企有(yǒu)提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目(mù)前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大(dà)差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难(nán)度(dù)较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年(nián)焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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