在股市(shì)高点成立(lì)的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额(é)持有人数(shù)量(liàng)不满200人或(huò)者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无需召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即(jí)将迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成(chéng)立(lì)两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距(jù)离(lí)开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式(shì)蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁基金来(lái)看(kàn)，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而(ér)且(qiě)规模(mó)也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同(tóng)的投资策(cè)略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基(jī)金蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁(jīn)经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期(qī)时，投(tóu)资者(zhě)的心(xīn)态会受(shòu)到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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