随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)三只基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于(yú)2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一季(jì)度(dù)末，成(chéng)立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交银(yín)定(dìng)期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的(de)提振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智能主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数字经(jīng)济相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的(de)主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告(gào)期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当(dāng)增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为主；权益(yì)方(fāng)面，基(jī)于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏(piān)成长策略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了(le)偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战术型(x旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容íng)标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受(shòu)益(yì)于产业(yè)周期见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随(s旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容uí)着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发(fā)展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一路带动下的(de)部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是(shì)确(què)定性的(de)，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策(cè)加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关(guān)注(zhù)新(xīn)技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本面改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季(jì)度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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