在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期(qī)性公(gōng)司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金经理的最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的(de)任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基(jī)金(jīn)继(jì)续(xù)抢购(gòu)股冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于那些冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季(jì)度开(kāi)始。

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